张国强：以我为主 配置为王

作为固定收益战线上的一名老兵，张国强在固定投资上往往能先人一步。这种敏锐嗅觉来源于他的“杀手锏”：在市场的各种噪音中冷静思考，不人云亦云。　　　　“投资就是徘徊在贪婪与恐惧之间，应该做的就是越恐惧时就该越贪婪，越贪婪时就要越恐惧。”张国强强调，很多时候投资就是在地板和天花板中做选择，必须价值投资和趋势投资的结合。　　　　张国强进一步表示，价值投资是在特定的时候后能找到地板或者天花板，也就是所谓的价值底线。在这个过程中一般是市场情绪最剧烈的时候，他谈起自己所经历的几次泥沙俱下的地板行情：一是2004年二季度交易所国债拍卖事件导致的7年期国债收益率飙升到5.2%；二是2008年二季度30年国债收益率破5%；三是2011年6~9月份30年期国债收益率冲破4.5%。当市场风声鹤唳，人人闻债券而避之唯恐不及之时，正是配置的最佳时机。他坚信做市场的唯一出价者。　　　　更重要的是，在张国强看来，投资是一个重复博弈的持久战，在一波上涨行情中，有人因激进而获得更好回报；而在一波下跌行情中，有人因保守而受损更少。因此在跨越投资周期之后的长期回报才能更加科学合理评估一个投资团队的投资能力。　　　　“要成就跨越投资周期的投资管理能力，需要建立科学合理的管理制度，用于塑造与之匹配的良好的投资管理能力。”张国强认为，最重要的是制度，需要科学、合理的考核制度，考核以长期稳定收益为核心，避免基金经理的短期赌徒心态，考虑到债券基金的客户需求在于追求相对稳健的回报，招商基金固定收益产品上强调以合理的绝对收益为考核目标。　　　　目前，张国强就是基于这样的理念管理他的11人团队。相比于个人英雄主义的基金经理负责制，招商基金更强调团队合作，所有重大决策都是团队充分讨论与交流的结果。

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