中金公司彭文生：房地产去泡沫制约货币政策

最近以来，关于房地产市场的回暖与调控放松的声音此起彼伏。中金公司首席经济学家彭文生在7月2日发布的研究报告中指出，房价并“没有回到合理水平”，一些地方房地产市场呈现回升的迹象，促进内需的逆周期操作，要求相对宽松的货币环境，与控制房地产泡沫存在一定矛盾，房地产去泡沫将对货币政策形成制肘。　　　　彭文生指出，近期随着总体宏观政策对稳增长力度的加强，对房地产调控政策放松的预期也有所增加，一些地方房地产市场呈现回升的迹象。促进内需的逆周期操作，要求相对宽松的货币环境，与控制房地产泡沫存在一定矛盾。近期央行下调基准利率后，一些媒体过度解读，央行为此特地澄清，货币信贷政策的措施并不代表对房地产调控的放松。　　　　他认为，一个理想的政策组合是在货币政策逆周期操作以稳增长的同时，需要其他结构性政策的配合，尤其是坚持控制投资性需求的房地产调控政策。如果房地产调控政策有所放松，势必对货币政策形成制肘，反而使得稳增长的宏观政策复杂化，因为刺激房地产市场虽然可能对短期增长有帮助，但会加剧经济的中长期的结构性矛盾，是不可持续的，带来的只能是更大的经济波动。　　　　“随着CPI通胀率显著下降和经济的自主增长的下行压力短期内难以消除，下半年货币政策将进一步放松，8月降低基准利率的可能性较大，而7月降低存准率和加大公开市场操作以调节银行间流动性的概率也在增加。4季度仍然有一次降低基准利率的可能，但不确定性较大，最大的不确定因素是来自房地产市场的变化，如果房地产价格有明显回升，货币政策将会趋于谨慎，进一步减息的可能性就不大。”　　　　他预计，房地产投资还将继续放缓，企业仍面临去杠杆与去库存的压力。与此同时，他还表示，近期的发展显示一个老的问题重新浮现，那就是货币政策在稳增长和控制CPI通胀的同时，也应该关注资产泡沫的风险。

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