世茂房地产:上半年合约销售同比上升58%至225亿元,全年目标上调幅度将于中期业绩时公布

世茂房地产周一收盘后公布六月销售数据。当月公司合约销售达到60亿元,环比和同比增幅分别达到17%和87%,今年上半年合约销售同比增幅达到58%。　　　　全年销售目标上调的具体计划要到中期业绩的时候再公布,但至少会达到350亿元。　　　　针对有媒体报道的世茂上半年原定全年目标完成率达到70%因而将上调全年销售目标15%至350亿元,公司管理层表示销售目标上调的具体计划仍在考虑中,将在8月底的中期业绩时候再公布。但是,公司同时还指出下半年不会刻意放慢销售进度,全年合约销售有望超过350亿元。　　　　部分地区比如销售得比较好的华东地区可能会适当提升价格,但中部和环渤海地区销售并没有很显著的复苏,下半年还是会继续快速销售。市场担忧世茂下半年可能会将经营重心由销量转向利润率,公司管理层表示部分地区比如销售得比较好的华东地区可能会适当提升价格,但中部和环渤海地区销售并没有很显著的复苏,下半年还是会继续快速销售。　　　　与大众的不同:由于市场早在六月初就预期到了世茂六月销售强劲,因此六月销售公布对股价的提振作用有限。相反的,伴随股价大幅反弹而来的是再融资的担忧。而且在公司8月份给出更明确的全年销售目标之前,市场情绪可能会有所恶化。因此,我们预计短期获利了结压力将进一步加大,建议投资者等待更好的买点。　　　　关键假设:我们将公司长三角项目销售均价预测由之前的下滑15%缩窄至下滑10%,维持其他地区项目销售均价下滑15%不变。此外,鉴于公司二季度销售表现超预期,我们将公司合约销售预测由340亿元上调18%至400亿元。　　　　估值和目标价:我们上调公司NAV预测8%至23.39港币,上调2012/2013/2014年EPS预测各2%、3%和4%,分别达到1.31/1.46/1.79元。目前公司股价对应42%的NAV折价、1.1倍2012年PB和8.1倍2012年PE。维持40%的目标NAV折价不变,新6个月目标价14.03港币,对应16%的股价上行空间,重申增持评级。　　　　催化剂:销售持续良好,更多的卖方上调评级,货币政策进一步放松风险:配股,下半年销售放缓,房地产调控超预期从紧

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