政策微调水泥股大翻身

    据香港媒体报道，港股先跌后回升，内地政策转向的利好动力，暂时压倒希腊全民公投的利淡，收报19733点，升363点，成交金额741亿元，主动买盘达54%。希腊公投带来巨大变数，一旦失败，随时会有无秩序违约的可能，正在享受达成协议蜜月期的股民自然惊慌，但其实希腊可能只是争取谈判筹码，其底线仍是留在欧元区，讨价还价后，情况未必如想像般差。中国建材[10.485.22%](3323)第3季业绩胜预期，加上中央政策微调，短线仍有上升动力。　　　　中国建材今年首3季纯利升2.76倍，至59.82亿元(人民币.下同)，每股盈利1.11元，已达全年预测的77%，而末季是高峰期。单是今年第3季则录得纯利23.76亿元，较去年同期大增3.55倍，每股盈利0.44元。收入方面，第3季为211.5亿元，按年升85.2%；来自联营企业及合营企业的投资收益则较去年同期急升5.48倍，至1.46亿元。截至今年9月底止，该公司持有现金94.66亿元。　　　　水泥股今年被多项因素轰炸，沽压沉重，但随着中央政策微调，水泥股有望大翻身。首先，多项重要固定资产投资均相继放缓，例如铁路投资停顿、私人住宅新动工面积下滑、地方政府融资平台，既受到严格监管又难获银行贷款，市场对水泥的需求前景极度悲观，刚好第3季是水泥淡季，水泥价格受压，更令市场确信行业进入下跌周期。　　　　新供应渐缺明年需求不太差　　　　不过，中央近日高调支持铁路投资，既早前铁道部成功发债后，近日更获得2000亿元融资清偿欠款好让项目重新动工，明年水泥需求多了一名新成员。另外，保障房已全面动工，近月足以弥补住宅新动工疲弱的影响，带动固投保持25%的按年升幅；而发展商普遍愿意降价，货尾动辄有七、八折，调控目标开始成功，政策和市场局面渐趋清晰，有实力的龙头房企，明年料开始加快购地和兴建。平台贷款是一个问题，但在建项目将继续施工，新项目则要重新考虑，但刚传出今年贷款新增目标达7.5万亿元，货币政策确实有所松动，配合农村和内陆工业固投，明年需求并非太差，笔者估计，较可能的是维持5%左右的增长。　　　　供应方面，过去2年多未曾批出新项目，以水泥厂一般需时约24个月时间兴建，新供应将买少见少，甚至有估计明年供应将出现下降，华东是较为严重的地区。回顾第3季的低潮期，海螺和中国建材的设备使率均下降以保障价格，最终季度业绩均优于预期，而此策略的前提，当然是供应方合作，合作基础当然是产量在低潮期亦非太严重。　　　　预测市盈率6倍现价吸引　　　　供应有限需求续升，中建材管理层预计明年均价较今年正负10元水平，大致平稳。以今年全年预测纯利为80.7亿元，明年倒退10%计算，市盈率才大约6倍，考虑到明年A股料可重拾升浪，届时中建材将发A股集资减债，有助提升估值，现价相当吸引。

建材价格依据