水泥行业边际供需阶段性好转及2012年需求预测

    由于前期水泥板块估值高，需求不如预期使板块跌幅较大。目前行业平均PE在12倍上下，成为仅次于金融板块的次低估值板块，无论从行业自身的历史估值水平看，还是从板块之间的相对比较情况看，都处于估值低位。　　　　从宏观层面看，对基建投资不利的短期因素，如资金紧张、动车事故等的影响逐渐消散，政府目前开始通过多种方式继续支持基础设施建设，积极信号明显。预计来年对水泥需求将趋于平稳。　　　　保障房建设的继续推进将成为支撑水泥行业需求的重要因素。继2011年保障房要求开工1000万套的基础上，明年国家2012年对保障房的保底投资会在7000亿元以上，继续保持较高速的增长。但基于目前开工率较高，工程进度不快的现象，我们对保障房的水泥需求仍持观望态度。　　　　从行业层面看，并购整合将是未来几年的发展趋势，随着并购整合的逐步展开，未来水泥市场的协同效应将进一步提高，大企业话语权将更大。　　　　综上，我们给予水泥行业中性评级，建议关注区域控制力强，供需关系更加明朗的公司，如海螺水泥、塔牌集团。

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