水泥行业需求尚不明朗 重点关注区域龙头

    根据数字水泥网的调研统计，今年的水泥需求增速应该在15%～18%。　　　　“十二五”期间的水泥需求年均增长3%～4%，2015年国内水泥需求量为22亿吨左右。依前30年的走势，目前水泥需求应该处于低增速期，考虑到国家发展的三驾马车：进出口贸易、内需的动力不足，投资仍然是国家目前经济调控的最好手段，不会出现急速转弯，因为这需要过程。　　　　今年只是“十二五”的起始年，水泥产量的增速就达15%这么高的水平，所以我们认为后期会逐步下调，预计5年的平均水平在5～8%之间。总体来说，“十二五”期间供需尚可维持基本平衡的态势。　　　　对于明年全年的供需情况，我们的判断如下：首先，我们维持之前“十二五”规划中关于保障房建设、高铁建设及水利建设的任务总量是不会随意改变的这个观点，换言之虽然目前全国各类建设投资均面临相当大的资金压力，但是总的投资金额变动的可能性比较小，所以投资带动的水泥总需求不会减少，只是需求释放时间有所推后，故水泥行业“十二五”期间将维持高景气运行。　　　　其次，明年仍将有较大规模的新产能陆续释放到市场当中，届时产能过剩将表现得更加明显。特别如新疆等地，今年还是供不应求，到明年新产能释放之时将面临较大的压力。　　　　最后，我们对明年基建及保障房资金到位率持谨慎乐观态度，虽然国家对此类项目重视程度很高，但是不得不面临的资金压力却成为很难突破的难题。　　　　基于行业需求端有上述不确定因素，我们认为明年寻找行业投资标的的方向，应该着眼于价格控制能力强、市场秩序良好、供需关系稳定的区域，区域内的龙头企业则更具投资价值。依据上述观点，2012年水泥行业我们重点推荐海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团、江西水泥和巢东股份。　　　　推荐理由：1、海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团分别是华东、华北、东北地区的龙头企业，在各自区域内控制力度较大，对区域内水泥价格有一定的影响力，在明年需求尚不明朗的情况下，该类企业盈利情况会有较好表现；2、东北地区目前经营环境较为良好，在淡季到来之时并未出现杀价走量的情况，而且今年东北地区的冬储价格较往年也有一定幅度的提高。所以按目前的情况看，明年东北地区良好的经营环境有望得以延续，故我们判断亚泰集团明年业绩将得以保障；3、另外，华东地区的江西水泥和巢东股份也将受益于海螺水泥在该区域中较强的控制能力，价格有望维持高位运行，而且华东地区今年1～10月盈利水平整体高于其他区域，基于以上考虑我们同时推荐江西水泥和巢东股份。

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