钢铁行业:长材补库鹤立鸡群 流通商赌春季开工

    投资要点　　　　1.相比钢价、销量,钢材库存指标更具前瞻性。钢铁行业运行状况对下游行业景气度,甚至整个宏观经济的景气度都有一定的提示作用。其中社会库存最具前瞻性,因为决定钢材社会库存变化的主体是钢材流通商,处于钢铁行业与下游行业的"交界"处,对下游行业动向"嗅觉"灵敏,并通过主动(被动)补库存(去库存)"隐性"显示(相对而言,钢价、销量数据则更为"显性")。　　　　2.钢材社会库存每年都有两次补充过程,分别为春节前后的"春补"和国庆节前后的"秋补"。2011年"春补"在3月份第二周达到了高点,板块指数在一个月之后的4月份第三周达到当年高点。　　　　3.不考虑春节假期因素,2012年"春补"力度整体高于往年。目前社会库存(1月份第四周)为1584万吨,历史同期最高,比2011年高出7.5%,其中螺纹钢补库存力度最大,同比2011年增加了25.2%,热轧则相反,同比低了10%。　　　　4.考虑春节因素,今年"春补"力度不如去年,但长材抢眼。2012年春节后一周钢材社会库存为1584万吨,同比2011年低7.4%,其中螺纹钢库存为666万吨,与2011年基本持平,热轧同比下降14.5%　　　　5.我们认为,今年"春补"中钢材社会库存与去年同期持平或略有降低,品种库存分化大于去年,长材补库存动力充足,热卷则有限。在钢材整体社会库存表现平平的情况,长材库存表现另类,这意味着什么?参照2011年上半年的保障性住房行情,我们预测上半年或将出现一波水利+保障性住房行情。

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