逐利山东钢铁重组 估值偏高股价存变数

历时将近三年的山东钢铁集团资产重组终于收官。2月7日，济南钢铁(600022,股吧)（600022.SH）、莱钢股份(600102,股吧)（600102.SH）公布换股吸收合并收购请求权和现金选择权实施公告，2月8日收市后登记在册的两公司股东可申请以3.44元和7.12元的价格将手中股票转让给山东钢铁集团，2月9日，济南钢铁和莱钢股份停牌。　　　　多位业内人士接受本刊记者采访后表示，重组方案历经两次失败后第三次能顺利执行，得益于重组前两只股票“完美的”走势，护盘资金让山东钢铁集团能以几乎最低成本完成此次重组。　　　　精准算计股价护盘　　　　2月8日，济南钢铁的收盘价3.45元/股，比其收购请求权的行权价格3.44元/股恰好高出一分钱；而莱钢股份的收盘价则与其现金选择权价格7.12元/股完全吻合。　　　　“这个股价对于大股东山东钢铁集团来说堪称完美，既不高也不低，应该是有护盘资金在操作。”上海一家资产管理公司不具名研究员对记者表示。　　　　另一名市场人士则告诉记者，从盘面上看，自从2011年8月，济南钢铁的股价进入3.6元一线的区间以来，公司股价大部分时间里都保持缩量整理的态势，在股价触及关键点位时，有明显的资金护盘迹象。如，12月15日济南钢铁股价暴跌5%之后，12月16日，股价低开全天震荡后，出现尾盘拉升稳住股价。　　　　莱钢股份的股价走势跟济南钢铁几乎完全一致。　　　　“济钢和莱钢的合并已经历两次失败，要想保证第三稿重组方案顺利实施，并保证山东钢铁集团能避免或减少支付大规模现金对价，就必须让济南钢铁和莱钢股份的股价占到行权价之上。”上述研究员称。　　　　按照重组方案，济南钢铁和莱钢股份除山东钢铁集团及其关联企业以外的全体股东享有现金选择权（为加以区别，济南钢铁股东享有的权利称为收购请求权，莱钢股份股东享有的权利称为现金选择权）。　　　　行使收购请求权的济南钢铁股东，可在收购请求权实施日，获得由收购请求权提供方支付的按照定价基准日前20个交易日股票交易均价确定并公告的现金对价，即每股3.44元。　　　　行使现金选择权的莱钢股份股东，可在现金选择权实施日，获得由现金选择权提供方支付的按照定价基准日前20个交易日股票交易均价确定并公告的现金对价，即每股7.12元（除息调整后）。

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