叶檀：中国经济两大燃眉之急 资金与房产

    全球经济不景气，中国经济面临两大燃眉之急：金融链条断裂与房地产下行。

　　从房地产到制造业，几乎所有行业都在经历资金链断裂的痛苦。尤其是在经济刺激期急剧扩张，以及被成本上升困扰的公司，岌岌可危。

　　反映政府投资重点的大型投资项目进退两难。

　　10月18日，《人民日报》发表文章称，交通运输部调研显示，当前我国公路建设存在资金链条断裂风险，部分省份出现连续两三个月无资金支付给施工企业，个别工程处于停工和半停工的状态。受资金到位水平低的影响，今年全年的工程进度计划将受到较大影响，预计全年资金到位率可能会比去年下降25%，实际完成工程量可能会比计划下降20%左右。

　　铁路建设情况不遑多让。10月18日，《第一财经日报》报道，中国中铁隧道集团副总工程师王梦恕表示，“从东北到西南，从西北到东南，大部分铁路项目都停了”，全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上，其中隧道里程约占5400公里。拖欠工人工资引发众多不满，建设单位、供应商则难为无米之炊。铁道部债券属杯水车薪，政府不得不定向驰援。据一位接近铁道部人士透露，铁道部已获得国家拨款、银行贷款共约2000亿元，以缓解铁路建设的资金荒。但这一消息尚未获官方证实。

　　上市公司经历无现金增长，风险急剧上升。

　　上半年中国非金融类的A股上市公司共2132家，总体销售收入和利润同比分别上升了26%和20%，但营运现金流同比下降6%。以建筑和设备工业为主的“资本货物”行业，2010年上半年，该行业在营运中的现金流净流出约520亿元；但到2011年上半年时，现金净流出几乎上升了3倍，达到1430亿元。2011年上半年，整个“资本货物”行业的净利润仅为840亿元，因1430亿元的货款不能收回，整个行业将将录得590亿元的净亏损。也就是说，目前看上去规模庞大、销售可观的公司，可能在一夜之间，因为现金流不足而倒闭。

　　资金充裕的上市公司则以委托贷款方式获取20%左右回报，这样的资金游戏已现危机端倪。2011年中报显示，有64家公司委托贷款170亿元，三季度，沪市发布28份有关委托贷款的公告。已有多家公司的委托贷款未按时收回需要展期，债务链条将从下游传导到上游。

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