环保行业：节能减排推进 组合投资布局

    国务院于9月7日正式印发《“十二五”节能减排综合性工作方案》，要求各地区、各部门和中央企业按照本通知要求，结合实际抓紧制定具体实施方案，明确目标责任，狠抓贯彻落实，坚决防止出现节能减排工作前松后紧的问题，确保实现“十二五”节能减排目标。此外，国务院总理温家宝9月7日主持召开国务院常务会议，听取蓬莱油田溢油事故处理情况，研究部署加强环境保护的重点工作。　　　　评论：　　　　节能减排指标进一步细化，沿海地区减摊任务较重。《方案》进一步明确了我国“十二五”期间的减排指标，到2015年，全国单位GDP能耗比2010年下降16%，化学需氧量(COD)和二氧化硫(S02)排放总量比2010年分别下降8%，氨氮和氮氧化物排放总量比2010年分别下降10%。.与此同时，各个总量减排指标也已经细化到各个省份。整体来看，以山东、江苏、上海、浙江、广东等为代表的沿海省市面临着较大的减排压力，其减排幅度均显著高于全国平均水平。由于上述省份也属于我国经济最为发达的地区，因此当地未来减排治污项目推进的进度值得期待。　　　　节能减排责任考核，执法力度不断加大。为保证节能减排的实际效果，避免集中突击，此次《方案》提出把落窦五年目标与完成年度目标相结合，把年度目标考核与进度跟踪相结合，将节能减排目标完成情况和政策措施落实情况纳入政府绩效和国有企业业绩管理，实行问责制和“一票否决”制(近期山西、江苏等省均已明确提出相关考核要求)。蓬莱溢油事件在此次国务院常务会议层面进行讨论，包括前期的云南铬渣污染事件的快速处理(环保部对曲靖实施项目限批，直至污染治理完毕)，都彰显了政府对于环境保护问题的空前重视，我们判断我国对于污染事故的执法力度将会越来越严(会议要求抓紧制定和修订相关法律法规，为环境保护提供更加完备、有效的法制保障)，企业的违法成本也将显著提高。　　　　实施节能减排重点工程，由火电向其他高耗能行业全面铺开。节能重点工程方面，锅炉炉窑改造、余热余压利用(新增发电能力2，000万千瓦)值得重点关注。减排工程方面，工业各领域的治理将不断深化，在即将公布的新排放标准要求下火电脱硫改造与新增脱硝的趋势已十分明确，钢铁行业将全面实施烧结机烟气脱硫，石油石化、有色金属、建材等重点行业也将进行脱硫改造，新型干法水泥窑也要实施低氮燃烧技术改造，配套建设脱硝设施。循环经济方面，涉及资源综合利用、废旧商品回收等多个方面，其中50个“城市矿产”示范基地、100个城市餐厨废弃物资源化利用和无害化处理示范工程等蕴含着巨大的投资机会。此外，重金属问题再次被重点提及，以湘江流域为重点开展重金属污染治理与修复试点示范，拥有技术与区域市场优势的企业有望显著受益。　　　　财政税收支持政策值得期待。价格与环保收费改革将不断推进，我们预计脱硝电价出台时间或将视通胀而定，污泥处理费用有望逐步纳入污水处理成本，垃圾处理捆绑水费收费已经成为众多城市的政策选择，未来征收力度将不断加大。财政方面，加大中央预算内投资和中央财政节能减排专项资金的投入力度，地方各级人民政府要加大对节能臧排的投入。税收方面，节能减排所得税、增值税优惠等政策将继续推行，而环境税费的征收有望为我国节能减排事业的推进提供新的经济支持。除了政策资金支持以外，以特许经营、合同能源管理等业务模式为基础的市场化机制有望在“十二五”逐步形成，节能减排综合解决方案服务商将获得广阔的发展空间与市场机遇。　　　　组合投资布局把握阶段性投资机会。考虑到2011年四大污染物1.5%的减排年度指标压力(部分省份考核指标在此基础上还有所增加)，以及上半年氮氧化物排放量甚至出现同比上升，我们预计下半年无论是相关支持政策出台还是各地项目执行的力度相比上半年都有望显著加大，后续建议继续关注节能环保产业振兴规划、第七次全国环境保护大会、火电厂大气污染物排放标准等。目前我们依然建议组合投资布局环保板块的主题性投资机会，重点推荐政策相关度高、具备较好的盈利模式的各细分领域龙头公司。

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