玻璃行业：上周全国大部分地区市场价格企稳

经历了约半个月的"价格大战"后，上周全国大部分地区市场的价格企稳，部分地区试探性的略有反弹，与我们之前的预测一致。  　　北京地区同前期的市场恐慌型下跌相比，目前略有温和的向上调整，但只是试探性的，加工厂开工率正逐步恢复。 　　目前的上海及周边地区的市场仍未见企稳，个别厂家价格最近又一次下调，平均70元/重箱左右，价格大战大有愈演愈烈之势。我们判断主要原因是世博会影响及部分厂家低价清库。 　　华中地区武汉周边市场较前期杀价的混乱局面有所缓和。价格基本稳定。深加工系统逐渐开足马力生产，需求加大。 　　西安地区玻璃价格下滑已经停止。需求平稳回升，但是目前局势并不明朗，还要看其他地区走势如何。 　　东北地区价格稳定得益于距离其他玻璃厂比较远的原因，自成一个体系。当前价格呈企稳态势。 　　我们认为：经过一轮恐慌性下跌，价格中可挤压的空间已经不大，随着天气的好转下游需求逐渐启动，发货量已经有所回升，企业库存明显回落，预计未来价格将维持或小幅上扬，但河北、山东等新投放产能压力仍较大，价格上扬幅度会受一定压制。未来供给的逐步恢复和原材料价格的上升，使得今年的浮法玻璃很难再现09年的景气程度。 　　纯碱价格上周略有回调，长三角地区轻质纯碱回落50元至1450元/吨，燃料油价格仍处于上升通道，上周主要品种涨幅在10-20元/吨，天然气价格稳定。 　　玻璃股中我们最看好南玻A(22.22,0.43,1.97%)(000012)：浮法玻璃毛利率即使出现小幅下降对盈利的影响也不大，股价的驱动力更多地来自LOW－E节能玻璃广阔的成长空间和光伏产业复苏(目前晶硅电池订单饱满，对多晶硅需求有所回升，加上大量生产线停产，未来多晶硅价格可能反弹)带来的较大业绩弹性。预计2010－2011年EPS分别为0.61和0.79元(考虑10转增7摊薄)，若多晶硅价格强劲反弹，则盈利将超预期。维持"增持"评级，年内目标价30元(转增摊薄后17.6元)。建筑节能扶持政策出台(将明确LOW－E玻璃未来的高成长性)或多晶硅价格明显反弹将是推动股价上行的强力催化剂。

经历了约半个月的"价格大战"后，上周全国大部分地区市场的价格企稳，部分地区试探性的略有反弹，与我们之前的预测一致。  　　北京地区同前期的市场恐慌型下跌相比，目前略有温和的向上调整，但只是试探性的，加工厂开工率正逐步恢复。 　　目前的上海及周边地区的市场仍未见企稳，个别厂家价格最近又一次下调，平均70元/重箱左右，价格大战大有愈演愈烈之势。我们判断主要原因是世博会影响及部分厂家低价清库。 　　华中地区武汉周边市场较前期杀价的混乱局面有所缓和。价格基本稳定。深加工系统逐渐开足马力生产，需求加大。 　　西安地区玻璃价格下滑已经停止。需求平稳回升，但是目前局势并不明朗，还要看其他地区走势如何。 　　东北地区价格稳定得益于距离其他玻璃厂比较远的原因，自成一个体系。当前价格呈企稳态势。 　　我们认为：经过一轮恐慌性下跌，价格中可挤压的空间已经不大，随着天气的好转下游需求逐渐启动，发货量已经有所回升，企业库存明显回落，预计未来价格将维持或小幅上扬，但河北、山东等新投放产能压力仍较大，价格上扬幅度会受一定压制。未来供给的逐步恢复和原材料价格的上升，使得今年的浮法玻璃很难再现09年的景气程度。 　　纯碱价格上周略有回调，长三角地区轻质纯碱回落50元至1450元/吨，燃料油价格仍处于上升通道，上周主要品种涨幅在10-20元/吨，天然气价格稳定。 　　玻璃股中我们最看好南玻A(22.22,0.43,1.97%)(000012)：浮法玻璃毛利率即使出现小幅下降对盈利的影响也不大，股价的驱动力更多地来自LOW－E节能玻璃广阔的成长空间和光伏产业复苏(目前晶硅电池订单饱满，对多晶硅需求有所回升，加上大量生产线停产，未来多晶硅价格可能反弹)带来的较大业绩弹性。预计2010－2011年EPS分别为0.61和0.79元(考虑10转增7摊薄)，若多晶硅价格强劲反弹，则盈利将超预期。维持"增持"评级，年内目标价30元(转增摊薄后17.6元)。建筑节能扶持政策出台(将明确LOW－E玻璃未来的高成长性)或多晶硅价格明显反弹将是推动股价上行的强力催化剂。

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