南山铝业业绩预增 未来前景好

南山铝业公告了2009 年度业绩快报,09 年实现了收入和盈利的双增长,其中,利润增长13%,净利润增长0.18%,每股收益为0.5 元,高于去年的0.47 元。

     公司产能现状 ：公司上游目前产能为:氧化铝100 万吨(40万吨外售)、电解铝15.6 万吨、火电73 万千瓦(外售比例为40%)、碳素18 万吨。公司10 万吨新型合金材料生产线及52 万吨铝合金锭熔铸项目达产后,下游产能为:建筑型材5.5万吨、工业型材11 万吨(预计2010 产量6 万吨)、熔铸67万吨、热轧60 万吨、冷轧20 万吨、箔轧5 万吨。

     增发项目：本次非公开发行募集资金扣除发行费用后,募集资金净额为24.6 亿元,将用于年产22 万吨轨道交通新型合金材料生产线项目,具体为采用国外进口的大型先进挤压设备,采用新型合金材料挤压工艺技术生产铁路客货车体、地铁车厢等。该项目需要投资额32.2 亿元,项目达产后年销售22 万吨/年,年可实现销售收入为51.59 亿元,预计效益可观。

    前景分析：我们看好公司上下游产业链发展模式及最近公司增发项目的前景。09 年四季度,公司盈利随着金属价格的上涨开始恢复,四季度每股收益实现0.26 元,我们假设氧化铝价格维持在四季度平均水平,我们预测公司2009-2011 年每股收益分别为0.5 元、1 元、1.2 元。目前公司股票价格为11.8元左右,估值比较便宜,给予2009 年30 倍、2010 年20 倍市盈率估值,目标价格为15 元-20 元,首次给予“强烈推荐”评级。

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