广发证券:给予保利地产持有评级

　　业绩表现平淡,财务压力陡增　　　　上半年净利润增长17%至16.3亿元,每股收益为0.36元。由于秉持“坚定看好”的理念,公司并未大幅放慢扩张的节奏。上半年,保利的经营活动净现金流出高达234亿元,公司的净负债权益比例大幅上升至141%。因此,从财务状况看,公司的压力有所增加。　　　　销售基本持平,拿地速度不减　　　　除了1月份销量猛增以及5月份受调控政策的影响,销量有明显的同比下滑以外,其他月份的表现基本与上年持平。总体上看,与同行相比,保利在弱势下的销售能力还是非常突出的。在这个方面,保利与万科接近,但要明显好于金地和招商地产。　　　　坚定看多,继续扩张　　　　上半年新拓展了15个项目,权益面积达到506万平米。对比去年上、下半年各新增权益面积191万和1147万平米的数据,可以发现公司虽然略微放慢了节奏,但其投资策略与同行相比仍属于相当积极。　　　　投资建议:进取有余,稳健不足。持有。　　　　当前股价相当于今年预测盈利的12.0倍。从历史估值水平来看,当前的预测市盈率明显偏低。不过,在房地产行业前景并不明朗的背景之下,保利的投资策略显得过于激进,而财务杠杆也运用到极至。总之,保利是相当具有进攻性的品种,但是在当前的背景下,就显得进取有余,稳健不足了。综合考虑,我们暂给予“持有”评级。

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