净多头大幅减持 沪锌难现“节前综合症”

　　9月份以来，市场传闻不断，沪锌主力合约呈冲高回落态势；近两日，沪锌急跌之后又出现反弹。笔者认为，沪锌后市或呈震荡局面，市场传闻可以起到一定推波助澜作用，但政策走势的松紧有驰才是关键。　　　　情绪节前综合症发作　　　　虽然从技术上看，9月9日的暴跌实质是阶段性涨幅过大以后，高位累积的获利盘太多，加之技术指标走到行情末端，引发了平仓要求。但这仍无法平息市场对暴跌原因有多种猜测，投石入湖，带来涟漪层层，无法定论大跌之后必然带来的悲观情绪而引发的金融市场剧烈震荡，让投资者难以摆脱各种消息困扰，这给加息等传闻以土壤。　　　　此外，号称史上最长假期即将到来，宏观面仍充满各种不确定性，技术面压力依然沉重，基本面仍然有诸多隐忧，同时按照惯例节前资金有回收需求，因此市场人气不旺，参与度较低，市场不稳定情绪增加，再加上加息传闻不断，在这种情况下，稳健的投资者一定会选择降低仓位以应对可能来临的不利局面。这从近几天的前20大交易会员持仓走势上得到验证，其持仓在不断增加情况下，净多头出现大幅减持。　　　　加息树欲静而风不止　　　　当CPI连续2个月超过3%情况下，市场开始揣测央行是否会采取加息措施来抑制CPI的上涨。尽管发改委副主任张晓强认为未来粮食价格上涨有望保持在一个合理空间；由于工业品市场竞争激烈，价格也有一定下降空间；而大宗商品进口价格在已有大幅回升的情况下，今后三四个月再度大幅上涨可能性较小，因此价格总水平并不具备持续大涨的基础，如果管理得当，全年CPI控制在3%左右的预期目标可以实现。但市场似乎并不认同其观点，对加息的忧虑并没有减弱。上周“加息闹剧”余波刚平，本周加息传闻再度于市场中流传，带来市场剧烈震荡下行。　　　　对于加息，笔者仍坚持近期不是加息窗口的判断，原因有：第一，尽管8月份CPI涨幅达到3.5%的今年最高位，但主要受节日消费增多等短期因素影响，后期价格总水平不具备持续大幅上涨的基础，扣除食品等因素后的核心CPI并不会太高且在回落中。因此，短期无加息必要；第二，9月14日央行发行了890亿元1年期央票，比全周的到期量还多出40亿元，实现了资金净回笼，此举与节前投放流动性的惯例不符，但与当下甚嚣尘上的加息热议结合起来看，这一操作在较大程度上缓解了短期内加息的可能性，说明央行仍希望通过此手段来缓解加息压力；第三，地方融资平台、房地产与银行债务以及人民币汇率问题纠结在一起，政府当前需要以时间换空间。

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