钢铁2010年四季度投资策略：节能与升值

　　节能减排改变行业供求。9月份开始的节能减排,其力度和措施都超出了市场预期。受此影响,钢铁行业的基本面发生改变。　　　　行业景气恢复增长。受房地产调控的影响,三季度将是钢铁行业最困难时期,我们曾预计三季度钢铁行业出现亏损。7、8月份行业盈利已经证明。由于国家实施拉闸限电政策,钢铁上市公司的盈利超过预期。已预增的宝钢股份和凌钢股份前三季度业绩增幅在100%以上。　　　　结构调整是重要变量。根据国家淘汰落后产能的目标,2010年计划淘汰落后炼铁产能3000万吨,炼钢产能825万吨。2011年还要再淘汰炼铁产能7200万吨。如果这些产能如期淘汰,钢铁供求状况将从产能过剩走向产能平衡甚至供不应求。2011一2012年将是行业新景气周期的开始。　　　　人民币升值是长期利好。人民币升值将从成本、出口、估值三个方面提升钢铁行业的业绩和估值。铁矿石进口额在700亿美元以上,人民币升值直接降低生产成本。1985一1989年日元升值期间,日本主要钢铁公司股价上涨5一9倍,同期日经指数仅上涨2倍。　　　　业绩前瞻。根据行业数据推算,钢铁行业盈利状况有望超出投资者预期,其中建筑钢材、高档板材和特殊钢三个子行业公司的业绩尤为突出。　　　　风险提示:宏观经济二次探底,经济增速放缓致钢铁需求不达预期,新建产能过快释放,通胀加剧上游原材料价材料价格显著上涨等。　　　　投资建议:受节能减排推动,钢铁行业结构调整,盈利能力明显改善。人民币升值等因素提高行业的盈利和估值。主流公司估值水平目前10倍。维持钢铁行业“强于大市”的评级,推荐三类投资主线:一类是业绩弹性大的公司,如八一钢铁、凌钢股份,二类是长期增长的特殊钢和高档板材公司如大冶特钢、宝钢股份和新兴铸管等:三类是受益于升值的铁矿资源公司。

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