从两调准备金率看年末钢价走势

    进入11月，前期超发货币的恶性效应逐渐显现，迫于各种压力，主要是担忧通胀加剧，国内调控部门加速各项调控措施，打压市场逐渐抬头的通胀预期，其中最明显的就是在短短两周内连续调整两次银行准备金率，加速收紧货币流通性，反映到钢价上，虽然现货价格波动不大，但是钢材期货价格剧烈波动短短六个交易日，上下波动幅度到900点，这在历史上也是罕见的，目前需要仔细分析两调准备金背后的政策意图才能把握年底钢价走势，掌握贸易先机，在这样的情况下，笔者结合自身掌握的一些信息，为大家做些简要的分析。　　　　两调准备金的背后　　　　国家统计局数据显示，10月份CPI同比上涨4.4%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，超出了4%左右的先前预期。从构成看，除了翘尾因素多增加0.1个百分点外，10月份物价环比涨幅达到0.7%，这意味着新涨价因素继续有所扩大。　　　　与2004年和2007年物价上涨时相比，这次上涨不是因为供给短缺而引起的，而是流动性过剩引起的。PPI方面，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨8.1%，成为推升工业品价格的重要原因。10月份，有色材料类价格上涨15.8%，燃料动力类上涨8.9%，化工原料类上涨7.2%，黑色金属材料类上涨9.0%。　　　　从某种意义上说，物价的上涨是一个货币问题。货币量大于商品量，物价就会上涨。但是，货币又不是物价上涨的唯一因素。就好像人们看到的，美国连续采取量化宽松政策，而其却面临通货紧缩的威胁。据最新公布的数据，美国10月核心PPI环比下跌0.6%，这一降幅创下过去四年多来的新高。美国10月消费者价格指数（CPI）环比则增长0.2%，增幅低于预期。核心CPI则已连续三个月无变化。　　　　回到我国。在物价上涨、负利率的背景下，为了控制通胀，加息、提高存款准备金率的办法都是可行的。而且，我们正处在货币政策由宽松向常规方向回归的过渡期，利率水平应当向长期均衡水平回归。　　　　11月10日,央行决定自16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调之后,一些大型金融机构的准备金率已经高达18.5%至19%的历史高位。粗略估算,存款准备金率每上调0.5个百分点后,央行可一次性冻结银行体系流动性资金3000多亿元。距离上一次宣布上调存款准备金率9天之后,11月19日,中国人民银行发布公告,决定从2010年11月29日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。　　　　这次存款准备金率上调它的目的是要控制整个金融体系的流动性,因为目前基本的情况是国内国外两个因素都在指向同一个效果,那就是当前流动性是非常非常充足的。从国外情况来看,美国第二轮量化宽松政策一定会通过某种形式带来资金的流入。从国内因素来看,当前银行体系的流动性是非常宽松的,在这么一个宽松的前提下,银行有可能还会增加贷款,而贷款会带来存款,会进一步增加流动性，推高M2总量。在目前这么一个节骨眼上,适当提高准备金率有利于调整通胀预期，加大未来宏观的调控的空间。　　　　存款准备金率和加息这两种紧缩货币手段是有区别的。存款准备金率可直接收缩金融机构可利用的货币量，进而达到收缩流通中的货币量的目的；而加息则主要是针对货币价格，可以对通胀中物价走高形成最直接的打击。目前我国面临一个经济增长放缓的局面，同时国家要调控房地产，对经济增长也有较大的抑制作用，在这种情况下，国家担心经济出现严重下滑，所以对加息采取谨慎的态度。　　　　短期内，调控政策的着力点还将在收缩流动性，打压通胀预期。央行当前提高存款准备金率的目的在于将热钱蓄入''池中''。无论是由于美国二次量化宽松货币政策导致的国际货币泛滥，还是由于人民币升值预期导致的热钱流入过多，或者是由于央行近年来低利率的政策导致市场上''货币超发''的现状，都导致了中国货币量过多，进而导致了通胀的形成。近期又出现了我国直接投资激增的现状，这在一定程度上也反映热钱正通过各种途径流入国内。热钱流入后首先存于银行，而提高准备金率则是让银行可利用的资金规模收缩，让热钱不能流出。　　　　通胀促使原料高位运行　　　　随着前期通胀压力突发增长，作为钢材生产的主要原料，如铁矿石，焦炭等大宗原料价格持续高位运行，相对近期涨价的主力品种，如棉花，糖等品种，铁矿石，焦炭等钢材生产大宗原料的涨幅还是有限，但在美国二次量化宽松政策的影响下，不排除补涨的可能性，这次的通胀是有供需面支撑的，而非08年单纯靠油价上涨带动的，这样的情况下，大宗商品易涨难跌，而且受行政手段而非市场引导来控制商品价格，往往会适得其反。　　　　铁矿石：近期市场63.5%粉矿现货价格165-167美金/吨，仍然保持在近年月以来的最高点，并未如其他大宗商品一样，出现价格大幅下跌。铁矿石市场价格的坚挺，一方面是市场资源紧缺凸显。由于十月底之前贸易商恐慌价格下跌，纷纷出货，造成资源收紧之一。另一方面是各地进行冬储。钢企本预计十一月压价采购，但受通胀预期原料价格上调影响，目前只能加量加价采购进行冬储，在年底之前，铁矿石高位运行的态势不可能改变。　　　　焦炭：虽然近期钢价有所波动，但是由于1）近期煤炭价格普遍上涨，焦化企业成本大幅度上升，焦炭价格也将被迫调涨；2）钢材市场价格前期上涨幅度过高导致后期疲软，影响到钢厂采购的积极性；3）各钢厂虽处原料冬储阶段但节能减排减少钢厂焦炭涨价消化能力；4）加之冬季运输较为困难，尤其东北地区较为严重大雪漫天，严重阻碍运输，临近春节铁路运输更为紧张。在年底之前，焦炭还将保持试探性上涨的态势，由于煤焦比较不合理，焦炭自身也存在涨价的内在动能。　　　　在生产原料高位运行的情况下，钢厂出厂价格出现大幅下降的可能性不大，即使钢材市场价格出现大幅波动，钢厂为了确保年度财务报表的盈利率，也会选择硬挺出厂价格，特别是在年底这样敏感的时点。　　　　年末钢价走势预测　　　　虽然近期钢材期货受调控政策叠出的影响而出现冲高回落的态势，但在期货相对现货贴水200元的牵引下，盘面企稳后，各路抄底资金在4500一线纷纷入场，钢材期货价格在短期内出现探底回升的走势，而现货在钢厂出厂价格维持小幅调整的情况下，贸易商预期后市钢价还将上涨而出现惜售的情况，现货钢价继续维持平台整理的态势。　　　　人民币汇率近期持续走高，而一般经济学上本币对外升值的同时，对内就是贬值，在这样的预期下，投资大宗商品无疑是保值增值的最佳选择，虽然近期国家收紧流动性，但是随着年底最艰难的时刻即将过去，传统的放贷高峰又要到来，逢低介入的资金不会短缺，市场的资金面没有大的问题。　　　　从影响市场的三个层面看，资金面不存在问题，供需面由于前期的钢价快速上涨，加上节能减排的后效应依然存在，市场库存快速消化，整个市场的库存成本有效增加，在年末将出现供需偏紧的情况，而市场心态虽然受政策调控影响出现短期波动，但总体上还是看好年末钢市，主线就是通胀加剧，市场资金存在保值增值的需求。钢价在目前总体上易涨难跌，每次小幅调整都是资金介入的机会。

结算造价信息河北省结算造价信息衡水市结算造价信息