沪锌引领有色金属跌势

　　11月22日LME锌报告为63.4万吨,比2009年底增加14万吨,11月18日上海期货交易所锌报告库存30.3万吨,累计比去年底净增13万吨,除此之外,国内还有相当庞大的隐性库存,估计目前国内社会总库存量相当于年消费量的30%左右,比正常库存高一倍多,正是由于库存高企且前期较大的升贴水使得市场面临套利压力,沪锌成为金属中最疲软的品种。　　　　由于锌的国内外市场价格体系有别,因此跨市套利性进口的机会比较多,而且大批进口属于融资性,因此支持国内大量进口的基本条件主要是整个产业链的资金充裕,但目前这个基本条件随着国内流动性收紧的政策频发而受到动摇,特别是近期央行10天内两次提高存款准备金率。　　　　有色金属下跌的另一个重要原因则是最近美元指数开始走强,其中既有美国国内PMI数据和就业市场数据改善,也有爱尔兰债务问题影响。美元很有可能已经在前期触及底部。首先,美元虽然会保持弱势,但下降空间已经不大。美元走势取决于美国相较于其他国家的经济基本面,也屈居于货币供应和利差因素。由于市场担心爱尔兰最终向欧盟求助,欧洲各国的国债的收益率都在大幅上升,特别是前期债务偿付产生问题的西班牙、意大利、葡萄牙等国。在此背景下,欧元也出现贬值,由此判断,目前因债务问题引发的避险情绪再次爆发。在债务危机警报未能解除之前,欧元都将经受较大压力,这也将给美元以一定支撑。　　　　自从上周二沪锌以近似跌停板的价格收盘,至今已跌破今年6月份形成的上升通道,沪锌成为首个跌破前期上升通道的有色金属品种,可以说沪锌延续前期上涨的概率已经很小。那么后期沪锌下跌空间有多大?今年以来,沪锌共经历了两次跌破前期上升通道后的大幅下跌,第一次是1月份开始的持续3周的近6000点的下跌(其中经历过春节长假);第二次是4月份开始的持续6周的近7000点的下跌。如此推算沪锌1103主力合约从本轮最高点22000点附近开始可能出现6000-7000点的跌幅,也就是可能跌到15000-16000元/吨,该区间正好是今年6-7月份密集的平台整理区,而且该区间离目前锌的冶炼成本14000元/吨不远,对价格也会形成支撑。因此,沪锌1103合约如果短期跌破16750元,则可能进一步回落至15000-16000元/吨。

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