螺纹钢震荡将持续

    　　四季度以来，期货市场走势波澜壮阔，但螺纹钢却分外低调，期价始终在4000-5000元区间震荡。同时，受金融属性影响，螺纹钢期价波动频率和幅度远高于现货，并带来基差的大幅波动，最高时对现货贴水超过300元/吨。在螺纹钢价格波动空间不大的情况下，我们认为后市的投资机会主要来自基差变动。　　　　供需同时减少，供求状况难有改善。自9月初实施节能减排和限电措施以后，我国钢材生产明显受到抑制。而且四季度作为季节性淡季，产量通常较三季度明显回落。在节能减排带动下，预计11、12月产量将继续下降，从而减轻钢材的供应压力。　　　　需求方面，监管层要求商业银行不得再发放平台贷款，受制于资金面限制，预计固定资产投资增速还将进一步放缓。与此同时，房地产市场的政策调控压力越来越大，包括限购令等措施连续出台，房地产成交应声回落。房地产销售面积增速持续回落令市场对后期建筑钢材需求担忧加剧。从供需角度而言，产量与需求同步回落，供需状况难有改善。　　　　成本逐步抬升，为钢价提供支撑。进入11月以来，国产66%铁精粉现货价格超过长协矿到岸价，结束了此前维持数月的倒挂局面。这不仅直接推高钢材成本，而且明年一季度的长协价也将提高。焦炭方面，受上游煤炭价格上涨影响，焦化企业提价需求强烈。但由于议价能力较弱，焦炭价格近期只小幅上涨，后市仍有上涨需求。　　　　而当前钢价能够在成本线附近获得支撑的重要原因是，去库存化异常顺利。11月前三周，螺纹钢社会库存下降近13%。虽然部分原因是贸易商有回笼资金的需求而大量出货，但库存下降速度创全年新高，仍提振了市场人气。　　　　根据以上分析，由于冶炼环节产能持续扩张，螺纹钢越来越趋向于成本定价，而成本中的焦炭议价能力薄弱，铁矿石价格采取季度定价后波动幅度也不大，因此后市螺纹钢价格将在成本附近根据供需变动呈现“W”形态。并且由于原材料有上涨预期，螺纹钢底部成交价格是逐步抬高的。

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