透视沪铜铝锌库存量变化的背后

上交所每周末公布的库存量变化，最直接迅速地反映市场供应和需求动态平衡的状况，尤其做为有色金属头羊铜的最大消费国，沪铜每周盘后才公布一次的库存量变化，连续大级别的增加或者减少，不仅受到国内同人的关注，也吸引海外眼球的聚焦。 　6月库存增加的重演和价格的反应 　上周两市铜价正如周初文章《铜铝锌价上突下试提供的市场机会》所言，复制了6月份沪铜库存量连续万吨级以上增加后的走势，0912合约相比前周，沪铜跌幅达6.88%，高于沪铝的-3.04%和沪锌(周阳)的-2.1%。 　上周末，伦敦市场闻讯沪铜库存增加5500吨，小于多数人预测的7000吨，真就没有出现记忆当中不曾有过的连续3周万吨级以上的增加，多方借机火速拔高，晚间受美联储主席乐观言论和强于预期的美国成屋销售数据，以及美股道琼斯指数涨至年度最高的鼓舞，又再接再厉改周阴为周阳。 　7月消费铜铝的减少和镀锌的增加 　8月来，沪铜、铝、锌库存量的滞后变化折射出国家统计、海关总署报出的7月份产量、用量、进出口量各相关数据的影子。 　铜：7月铜材产量78.57万吨，比6月历史记录91.42万吨减少14%；用铜量集中的电力电缆产出1，776，700千米，比6月历史次高的2，068，900千米减少14.12%。7月精铜产量33.57万吨，与6月的33.52万吨持平；进口未锻造铜及铜材40.66万吨，比6月的47.6万吨减少14.58%；进口废铜45万吨，比6月的28万吨增加17万吨。消费量的锐减和供应量的略增导致本月沪铜库存的连续增加。 　铝：7月铝材产量156.63万吨，比6月历史记录168.39万吨减少7%。7月铝产量106.81万吨，比6月的105.42万吨增加1.3%；7月进口原铝数据即将公布，肯定少于4、5、6月历史天量各月超过的35万、30万、25万吨数量级，因为未锻造铝及铝材进口合计才222,858吨；进口废铝34万吨，比6月的18.65万吨增加约15万吨。进口原铝的减少和用量的降低恐怕还算匹配，以至沪铝库存上周才初现一段时间来未曾谋面的万吨以上1万7千吨的增加。 　锌：7月占用锌份额最多的镀层板(绝大部分为镀锌板)产量再创历史记录为177.04万吨，比6月的175.04万吨增加2万吨，均高于5月的151.34万吨。7月锌产量37.62万吨小破历史记录，比6月36.67万吨增加2.6%，进口量尚未公布，但从3月出现的进口历史峰值12.1万吨至逐月降低到6月的6.7万吨看，从比价还未恢复到进口有利可图的情况看，即将公布的7月进口量低于6月，即便超过也不至于太多，所以沪锌库存量本月在连续两周增加5千吨以上后，上周还减少了270吨。 　自从中国收储全身而退，铜铝锌价的盘升行情已然顺利过渡到由中国消费引领，图表上铜锌价格构建的上行通道，铝价区间震荡一个个阶梯的攀登，无一不得到中国消费的支撑，而能不能在年度高位盘住，更主要取决于消费量能不能保持在历史高位。如果主要消费领域不出现大的偏差，价格不会出现暴跌，但如果消费用量持续调整(注意不是一个月)，则将使盘升行情渐入到对应的盘降，价格图表上显现出舒缓的宽幅下行通道。 　据中国汽车工业协会统计，7月我国汽车产销分别完成110.96万辆和108.56万辆，比上月分别下降3.77%和4.95%，比上年同期分别增长52.15%和63.57%。注意环比的下降超过3%。 　1-7月，全国房地产开发企业房屋施工面积25.07亿平方米，同比增长12.5%，增幅比1-6月回落0.2个百分点；房屋新开工面积5.50亿平方米，同比下降9.1%，降幅比1-6月缩小1.3个百分点。 　在扩内需保增长的诉求下，地方城市基础设施建设提速，2009年报国务院批准城市建设用地审批工作已全部完成。全国81个城市获批的城市新增建设用地规模较去年增加16.7%。从批准的规划用途看，七成以上的批准用地用于城市交通和公共基础设施及居住项目建设。 　8月价格走势的特点和走向的预期 　本月行情的突出特点表现在，铜价有效破位四个月来形成的上行通道上轨，上周伦铜又帅先完成回抽测试；锌价和铝价则分别在破位到的第三条上行通道和第四阶梯进行“旗杆”后面的整理，谁能有效破位谁就能见到年度新高，如果盘整时间拖得过长，平行四边形的旗面有演变为下行通道的可能。尽管沪铝与伦铝各行其是的自主性都比较强，这里还是要提醒，避伦铝如不能回到1950美元之上运行，日线图的高位有出双头之嫌。 　充分的调整和调整的充分表现在空间和时间两方面，沪铜本月已经创出过年内新高，技术角度讲回调整理时间的不足恐限制其空间的拓展；此外，0912主流合约周末收盘价低于前后各月合约的洼地效应表明市场看淡年末，当然从另一个角度讲也反映了市场继续看好明年，由此可见，0912合约很快创出年度新高的可能不大，尽管不排除伦铜一鼓作气创新高的概率颇大，也不排除到9月份持稳5万之上再拔新高的可能。 　有色金属市场经营一向以资金占用量大而著称。市场之所以担心接近年末价格走软，根本原因在于众所周之的年末银行贷款和企业货款回收结算，市场资金周转量减少的年末效应，将使生产商和贸易商的周转库存降到低位，虽然一部分冶炼企业按照惯例选择此时进行设备维护检修，但能否抵消掉消费用量和社会库存的减少，现在断言为时尚早，还要通过库存量的变化做出科学的判断。

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