东力传动年报同比增长 稳固冶金行业地位

东力传动近日公布2008年年报。报告期内，公司实现主营业务收入5.27亿元，比上年同期增长34.34%；净利润8339.13万元，比上年同期增长48.85%；每股收益0.46元。     东力传动公司营业收入同比增长34.34%，但增速逐季下滑，其中大功率重载齿轮箱增长41.68%，模块化减速电机增长52.86%。公司在冶金市场的优势地位进一步巩固，同时致力于拓宽产品配套领域，建材、起重、矿山等市场也取得了一定的增长。公司产品定位于高端，有技术和品牌优势，走细分市场的差异化路线，增长动力主要在进口替代；而且齿轮属于易耗品，更新需求旺盛。预计冶金行业景气下滑对公司的影响不大，09年仍可取得20%以上的收入增长。     去年年底到今年，大功率重载齿轮箱和模块化高精减速器项目逐步投产，东力传动公司产能瓶颈将得到缓解；同时可以减少外协，增强盈利能力。1.5兆瓦级风电齿轮箱有望于年中研制成功，做好产业化准备。募集资金项目全面达产后，公司对冶金行业的依赖程度将从80%降低到50%左右。     综合毛利率为34.41%，较上年下降4.43个百分点，但仍高于2006年。主要原因是铸件、锻件和轴承价格波动较大，1-9月份价格飞涨，10月份后价格回落，均价分别比上年同期上涨15%、6%和5%。随着原材料价材料价格的稳定和产能扩大，公司毛利率也有望稳中回升。     期间费用控制良好，总体费用率较上年下降4.2个百分点，各项费用率均有所下降；加上公司获得政府补助收入增加，达到1836.4万元，从而在毛利率回落的情况下实现了盈利的快速增长。     经营活动产生的现金流量净额较去年同期增长261.03%，主要原因是预收账款增加87.15%，三季度后加大货款清收力度，同时扩大了应付账款。由于投资力度较大，公司总体现金流量仍为负值，有融资压力。     预测2009、2010年东力传动公司每股收益分别为0.61元和0.73元，对应动态市盈率分别为19.7倍和16.4倍。公司具备技术、品牌和管理优势，估值水平在中小企业板有一定吸引力，给予“买入”的投资评级。

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