后市钢材价格振荡整理为主

由于前期推动钢价快速上涨的因素不可持续，8月上旬国内钢材价格经历了一波快速调整，不过下跌过程中难免会出现矫枉过正。经历了这一次涨跌行情后，市场逐步回归理性，未来一段时间钢价可能展开振荡整理。      强劲需求预期不变      基建和房地产是钢铁行业特别是建筑钢材的两大下游消费产业，因此基建投资和房地产投资的持续性一直备受市场关注。由于大型基建项目需要1—2年甚至更长的施工周期，固定资产投资一旦启动，能够在较长时间内得以维持，从而对钢材保持强大的需求惯性，不会在短期内出现拐点或消退。可以说，它是支持钢铁行业未来一两年内持续改善的根本基础。另外，货币政策动态微调和之后的新增贷款步伐放缓不大可能摧垮全国范围内大规模基建项目投资的积极性，其对钢铁行业的拉动不必过于担忧。      与此同时，市场对房地产新开工的需求预期一直存在，但这部分需求至今未真正释放。一般而言，房地产项目从开工打桩到批量用钢，大概需要一个多月时间，因此房地产对于钢材的需求稍微滞后于项目开工，6月份新开工的项目8月份初才开始大量采购钢材，8月下旬需求才能大规模释放。预计随着全国各地房地产库存的逐步消化，房地产企业拿地后将逐步开工，房屋新开工面积有望持续回升。      利润回归到正常偏低水平      7月底8月初，钢厂连续大幅上调出厂价格，钢价涨幅过大，使得钢厂的螺纹钢和线材吨钢毛利一度高达1200元/吨，超过历史最好时期。在目前下游需求尚未完全恢复之际，如此之高的毛利难以持续，因此长材价格此后的下跌符合预期，是对前期价格疯狂上涨的修正。根据历史经验，螺纹钢的吨钢毛利维持在500—600元左右较为合理，而根据当前普遍的生产成本3500元/吨计算，螺纹钢和线材价格在3800—3900元/吨左右，当前的泡沫已经不多，利润回归到正常偏低水平，继续下跌的空间不大。      新增产能有望得到控制      调查数据显示，8月份螺纹钢和线材的计划开工率分别达到94.6%和98%，基本接近产能利用的极限。但是，在高利润的驱使下，近期国内新投产的建筑钢材生产线明显增多，鞍钢淘汰多时的一条年产量约30万吨的螺纹钢生产线已经复产，并表示以后的生产情况要看市场，如果螺纹钢价格还保持在一定的水平上就会继续生产。其他钢厂如天铁、永钢、新疆金特钢铁、宣钢等均有新的生产线相继投产，国内建筑钢材市场资源供应日益增多。作为产业振兴规划中的淘汰落后产能，建筑钢材生产线的不断增多，对钢铁行业的长远发展和建筑钢材价格的持续上行有很大的阻碍作用。8月26日国务院常务会议指出，要进一步加强钢铁等产能过剩行业项目审批管理，不得下放审批权限，严禁化整为零、违规审批。严格核发螺纹钢、线材等产品生产许可证。如有效执行，就能在很大程度上控制后期螺纹钢和线材的新增产能，在供给上对钢价起到支撑作用。      社会库存压力显现      7月份以来由于螺纹钢和线材价格的持续上涨，贸易商大量囤货，同时下游终端用户难以承受高企的价格，抑制了需求的释放。而近期由于价格的回调，使得市场观望气氛浓厚，加上华东地区遭遇了台风，短期对需求产生了不利影响，国内建筑钢材库存出现了较大涨幅。     截至到8月28日，螺纹钢和线材库存分别较7月底大幅增加21.7%和36.7%。      钢材价格的快速回调促使钢厂和贸易商重新审视下游需求的复苏程度，确定未来的生产和库存安排。如果钢价能够获得支撑，那么高库存问题不会很严重，否则高库存将成为压垮钢价的“最后一根稻草”。从目前的供需情况及贸易商的出货情况看，由于缺乏再次发动“去库存化”运动的动力，高企的库存以及出货的迟滞将压制钢价上行。      钢铁行业作为一个强周期行业，较为理性的价格运行能在一定程度上反映经济复苏的程度。经历涨跌之后，钢价已基本挤掉前期的泡沫，后期走势也将逐渐回归基本面。虽然生产成本能在一定程度上遏制价格深跌，但终端需求短期难以恢复，库存压力较大，加上钢厂新增的产能，后期支撑螺纹钢和线材价格上涨的动力不足，预计将以振荡整理为主，真实需求的拉动以及产能的控制作用有可能在四季度显现出来。

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