有色金属2009年9月份投资策略报告

投资要点: 　　1、8月份板块走势回顾及成因。8月份,有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为-28.37%,上证综指涨幅为-22.96%,跌幅跑赢大盘。影响行业的三个基本因素并没有改变,8月份金属价格仍然维持了涨势。与之形成反差的就是二级市场上各个子行业均表现了大幅的下跌,这主要是行业板块估值过高而影响的结果,这是板块前期的涨幅过大造成的。 　　2、行业向好趋势不变。全球金属供求过剩的局面虽然没有实质性的改变,但过剩的量在减小,“中国因素”与发达国家经济的转暖对金属的需求,目前,发达国家经济大部分已经走出萎缩区,这会对金属需求形成有力的支撑,美国无就业的增长使使其经济转暖的基础相对薄弱,虽然对金属需求的影响不会太大,但经济发展中的波折会影响市场信心,而可能造成波动,经济回暖大趋势不变。充裕的流动性会继续维持,美元很难在短期内升值,影响行业的三个因素继续支持行业向好趋势。 　　3、长期关注黄金股。黄金价格的走势一看避险二看通胀三看世界货币体系的重建,这三个因素使金价中长期看好。现阶段处在避险属性已经淡化,但受美国经济无就业的增长影响,避险属性仍然可能发生作用。通胀预期明确,但还没有到来。短期内处于避险与通胀之间,如果经济的发展是使这两个因素都不明朗,则金价震荡,但下行是小概率事件。只要有一个因素明朗,金价必然上涨,即此次危机给黄金带来的机会是进也涨退也涨。现有世界货币体系先天性的不足及可能的重建都会使黄金受益,亚洲国家的黄金储备占外汇储备的低比例,会使央行储备黄金,这成为短中期内影响金价的一个重要的不确定因素。如我们前期报告中指出,即使价维持在200元/克左右,黄金业上市公司的业绩的稳定增长也是比较明确的。而且黄金类个股基本上都有资产注入的预期,值得长期关注。 　　4、投资策略。经济转暖是一个大的趋势,具体转暖的路径当会有曲折而趋势不会改变。我们认为金属行业的景气度会因经济转暖而得到提升。我们维持有色金属行业“增持”的投资评级,在基本金属子行业中,我们认为铜子行业的基本面最佳。随着经济的转暖,通胀的预期会进一步明确,金价必然受益,我们长期看好黄金子行业。在二级市场中,黄金、铜两子行业的估值也低于行业平均水平。我们认为该两行业具备趋势性的投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业。本月内还可关注中国关闭铅冶炼产能可能对铅锌板块带来的交易机会,可关注豫光金铅、中金岭南。 　　5、投资风险。宏观经济尤其是美国经济不能如期转暖;中国经济复苏程度低于预期;板块估值压力。

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