多重外部因素施加压力 钢价深度调整

8月份以来钢材价格犹如坐上了过山车，至2009年9月7日，20mmHRB400螺纹钢上海地区马钢报价3700元/吨，而年内最高价曾经达到4680元/吨，大幅下跌980元/吨，跌幅达到21%，而螺纹钢期货主力合约9月7日报收于3919元/吨，较年内最高价4998下跌1079元/吨，跌幅达到21%。螺纹钢3月现货贴水达到219元/吨。      钢材产能盲目扩张，产能过剩压力尤为明显      7月份我国粗钢产量5068万吨，同比增长12.6%，月产量首次突破5000万吨。据测算，7月份我国粗钢日均产量为167万吨，如果今年三季度和四季度粗钢产量按163万吨/天测算，则全年粗钢产量将达到5.62亿吨，比去年增加6200万吨。      全年净出口预计减少4000万吨，资源供应量5.57亿吨，较2008年增加1亿吨。      同时，7月份我国生铁产量为4850.4万吨，较6月份生铁产量4232.5万吨增加617.9万吨，同比增长14.6%,7月份我国钢材产量达到6090.6万吨，较6月份钢材产量5101万吨增加989.6万吨，同比增长19.4%，7月份焦炭产量3188.2万吨，较6月份2999.2万吨，增加189万吨，同比增长6.3%，铁矿石原料产量达到7686.8万吨，较6月份6666.8万吨增加1020万吨，同比增加15.3%      前期钢价持续走高，和下游市场的强劲需求密不可分。不可否认，下游市场的需求在今年有了很大的起色，但这并不足以改变产能严重过剩的面，产能过剩的忧虑将对后期钢材价格构成明显上行压力。此外，由于对市场价格的盲目乐观预期，市场囤货现象较为严重，前期社会隐形库存随着钢材价格上行不断非理性增加，造成集体囤货来制造需求旺盛的假象。而一旦这种市场心理上的乐观预期发生变化时，囤积行为也会在短期内变成抛售行为,市场价格也会非理性中疯狂下跌。  

    宏观政策、房地产行业调整      7月份M0大幅增加了603亿元，累计流通量为34244已远，同比增加11.6%，较6月份增加523亿元，环比增加653%；新增狭义货币M1金额2739亿元，累计余额195877亿元，同比增加26.4%，环比减少75%；新增广义货币M2金额4081亿元，同比增加28.4%，环比减少80.3%；新增贷款金额3559亿元，同比增加33.9%，环比减少76.7%。可见7月份新增贷款金额大幅环比大幅减少，宏观政策“微调”的目的已基本实现。由于资产价格上涨和农产品价格上涨而引发新一轮通货膨胀的预期逐渐增强，宏观调控首先限制了流动性贷款，从而使得大量资产从股市、房市、商品市场撤离，有效地抑制了资产泡沫。      此外，7月份房地产新施工面积11049万平方米，累计施工面积250746万平方米，同比增加12.5，7月施工面积环比下降48%；新开工面积7058万平方米，累计新开工面积54979万平方米，同比下降9.1%，7月新开工面积环比减少43%；7月竣工面积4729.78万平方米，累计竣工面积25422万平方米，同比增加24.7%，7月竣工面积环比增加5.7%；7月销售面积7646万平方米，累计销售面积41755万平方米，同比增加37.1%，7月份销售面积环比减少19.3%。以上数据中揭示，7月份除竣工面积环比增加以外，施工面积、新开工面积和销售面积大幅减少，一方面由于开放商大肆囤地，期待价格上涨时再行开发，但由于前期先行开工的地产竣工面积有所增加，对房地产价格产生抑制作用,也同时影响了销售量。根据统计分析，房地产新开工面积是建筑钢材价格的先行指标，且时滞一般是1~2月，新开工面积下降对建筑钢材需求产生抑制效应，从而导致钢材价格产生下降。      综上所述，在钢材产能过剩压力尤为严重的背景下，淘汰落后产能、提升产业结构、促成产业优化升级成为钢铁产业调整的一大主题；钢材又作为大宗商品受宏观政策的影响非常之大，新增贷款收缩和房地产新开工面积大幅减少会抑制钢材需求从而抑制钢价。此外，铁矿石价格大幅回落，印度铁精粉价格先将到80美元/吨，钢材成本大幅回落后，在失去需求、成本双重支撑后，钢材必然走向其理性区间，笔者认为，钢材现货价格可能继续下降至3600元/吨，螺纹钢期货价格可能下降，第一目标价位为3800元/吨，所以建议投资者不应过早入市做多，下跌风险依然存在，而中线空头获利空间已经有限，投资者应以短线做空为主。

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