房地产行业：四季度一手房销量环比有望明显上升

请务必阅读正文之后的免责条款部分本周一二线重点城市整体成交量仍保持07 年的94%。整体成交量达到08 年同期的271%;环比上升10%。 　　一手房本周深圳、北京环比小幅上升9%,上海下降15%。 　　新开盘量及总库存:新增开盘量开始增加,但部分城市仍低于去年同期销量;预计随着10 月开盘量的逐渐上升,销量环比会有一定的好转。 　　总库存持续下降的速度明显放缓,部分城市已稍有上升。 　　房价:整体上保持稳中有升态势。目前房价未见下跌,从成交均价看小部分城市仍保持上升,部分城市与前期基本持平。 　　地价:北京9 月住宅用地溢价率大幅上升;上海住宅用地供给量大幅上升;深圳住宅供给量有所上升,但工业土地仍有流拍。 　　长三角:上海、杭州、苏州销量仍小幅下降,价格仍处高位。 　　珠三角:深圳、广州销量环比小幅上升,总可售面积稍有上升。 　　环渤海:北京销量环比小幅上升;内外城区价格基本接近。天津成交一直非常坚挺,价格高位小幅波动。 　　二线核心城市:重庆与 07 年持平、武汉成交坚挺,维持高位。 　　A 股主流房地产公司目前估值具有良好的安全边际。开发类09 年PE28 倍,10 年20 倍,RNAV 溢价1%,PB 4.4 倍;出租类09 年PE 32倍,10 年26 倍,RNAV 溢价1%,PB 3.4 倍。 　　预计 9 月中上旬开发商一手房推盘量依然较为紧张,新推楼盘9 月下旬开始增加,看好10 月、11 月一手房和二线城市销量的良好表现。 　　8 月房地产投资、新开工及销售数据均明显回升,高于市场预期。这符合我们一直坚持的判断,行业趋势没有逆转,短期调整是买入机会。 　　政府要保持经济的高速增长,在目前出口、消费都不能大幅拉动经济的情况下,必须依靠投资,因此为拉动房地产投资,在严重通胀尚未来临时,低利率政策的持续时间将有可能会大幅长于预期,而且房地产政策面总体会继续偏松,这将托起房地产行业的量价景气趋势。 　　继续维持行业增持评级,继续建议超配。 　　一线地产继续推荐万科A、新湖中宝、金融街,关注保利地产、金地集团。关注具有持续低价拿地优势的华侨城A 和中铁二局。 　　建议继续关注二线城市代表股,受益于趋势更确定的成交量持续回暖及房价上涨,可关注名流置业、建发股份、中国宝安、浙江广厦、ST亚华、ST 东源等;区域性龙头北京城建、华发股份和苏州高新。 　　可关注上海本地股中的集迪斯尼概念股,真正能从迪斯尼项目推动的地价房价上涨中受益的是张江高科、深长城、浦东金桥和中华企业。

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