钢铁价格基本已经触底 回升仍需要时日

国内建筑钢材价格在历经一个多月的下跌后，利空消息逐渐出尽，价格泡沫的挤出有利于后期钢材市场的平稳运行。在重新评估市场需求、库存趋势和货币政策环境后，笔者认为，目前钢材价格基本已经触底，在钢材传统消费淡季远去、需求回升和库存逐步消化后，钢价有望再次进入上涨通道。     社会库存见顶回落     截至9月11日，全国主要城市螺纹钢库存412.290万手，较前一周减少7.440万吨；线材库存131.918万吨，较前一周减少0.484万吨。自8月初钢材价格大幅下跌以来，下游用钢行业采购意愿下降，同期生产并未明显下降，螺纹钢和线材库存经过一个多月的大幅增加后，上周出现回落，表明钢材传统消费淡季逐渐远去，市场已开始去库存化。     在本轮钢价下跌的过程中，贸易商库存大幅增加成为了市场判断价格趋势的主要负面因素，仅从数据看，螺纹钢和线材社会库存的确处于历史较高水平。但从钢厂来看，9月份之前的订单良好，产成品库存目前处于正常水平；而下游用户，因为8月份钢价下跌，采购意愿明显减弱，企业库存一直在减少。贸易商库存大幅增加是钢厂正常发货和下游用户减库存的集中体现，其实，库存实际增加程度明显低于贸易商的表观增幅。预计未来一段时间随着下游终端采购正常化和市场乐观情绪聚集，钢材库存逐步下降，钢价将得到恢复性上涨。     强劲需求依然延续     基建和地产投资是建筑钢材需求的主要驱动力量。7月份的数据环比明显下滑主要是由于施工淡季的影响，剔除季节性和库存调整等因素外，宏观经济数据和下游消费数据均表明，国内强劲的钢材需求一直都在。     首先，政府推动的基础设施投资上半年保持高速增长，累计同比增长52％，而去年同期只有16％。基建投资的时间跨度使其不会在上半年匆匆淡出，而是在未来1—2年内持续产生影响，因此下半年的基建投资仍将保持较高水平。其次，房地产作为钢材需求占比最高的行业，虽然上半年的表现不好，但随着房地产公司库存下降和购置土地的增加，下半年新开工环比增加几成定局。8月份，我国房地产开工面积环比增长14％，同比增幅为24.19％；房屋销售面积同比继续快速攀升，1—8月累计值同比增长42.9％，其中8月同比增长达85.1％。随着房地产销量大幅增加，开工面积呈上升趋势，将对未来钢材需求产生积极影响。另外，制造业PMI指数8月份为54.0，已经连续6个月维持在50之上，制造业回暖基本已经确定。     货币环境好于预期     截至8月末，广义货币供应量（M2）同比增长28.5％，增幅较上月末微升0.09个百分点；狭义货币供应量（M1）同比增长27.7％，增速较上月末高1.3个百分点；M1、M2增速双双升至历史最高，剪刀差收窄至0.81，为年内最低水平，显示存款活期化现象。继7月份居民存款下降192亿元后，8月份居民存款再度下降719亿元，储蓄“搬家”情况的延续可能会增加资本市场存款流入。8月份，人民币贷款新增4104亿元，较7月份有所上升，显示货币环境较预期宽松。     从8月份的数据看，货币政策“微调”幅度不大，当前并未出现收紧迹象。对于未来货币信贷环境，笔者认为，只有在四季度翘尾因素影响基本消失后，CPI才会出现明显正增长，届时，货币政策才有可能出现明显收紧的动作。     原料价格止跌企稳     在持续下跌近一个月后，近日我国进口铁矿石和国内矿价格均出现止跌企稳迹象。当前品位为63.5％的印度矿报盘价格为81美元/吨（CIF），河北地区品位为66％的铁精粉价格维持在760元/吨（干基/承兑）。铁矿石价格止跌，一方面与国际市场对铁矿石需求增加有关，另一方面，国内铁精粉价格已经跌至矿山成本线附近，价格继续下跌的空间有限。     目前，钢价已接近底部，但库存仍然高企，钢厂产量压力犹存，短期内钢材现货价格仍要经历库存消化和需求增强确认的过程，难有明显的反弹动力，加上国庆长假因素逐步显现，北方部分地区工程项目出现停工，预计9月份钢材价格仍将在底部振荡，四季度随着需求的释放和市场的去库存化，钢材价格回升概率会很大。

工程结算价河北省工程结算价河北省工程结算价