在化工行业寻找景气复苏的黑马

三大理由看多石化行业 　　虽然不排除随着经济复苏预期的增强,国际原油价格可能在今年年底至明年年初冲高,但我们对短期油价走势保持谨慎。考虑到本世纪初以来的原油实际需求的增加以及美元贬值的因素,我们认为未来1-2年油价的波动中枢可能在70-75美元/桶,原油价格的交易区间将缓慢抬高,这对下游制造业的复苏较为有利。 　　对于未来半年化工行业的配置策略,我们的建议是:景气复苏子行业(石化+氯碱+化纤)+高弹性个股+精选成长型小市值公司。 　　我们看好石化行业的理由如下:1)行业竞争格局好,无论国外还是国内供应商相对垄断,供需相对平衡;2)供应商的价格转移能力强,在原油价格平稳走高的情况下,产品价格具有较大的向上弹性。事实上,石化产品在今年年初即有一波明显的反弹,是化工产品中反弹较早的品种;3)石化产品的下游应用领域较广,与国民经济的相关性较强。随着时间的推移,全球经济复苏的概率在增加,石化产品的盈利前景值得期待。石化板块建议关注沈阳化工和中国石化。 　　PVC、粘胶短纤重点看好 　　氯碱行业作为与地产相关性较大且供给弹性较大的子行业值得重点关注。我们认为,国内氯碱行业将分两阶段复苏,目前依然处于复苏的第一阶段,在实际需求尚未明显扩大的情况下,成本推动依然是支持价格上涨的最主要因素,进口PVC和进口VCM企业的成本上升将对国内PVC继续构成支撑,有利于国内电石法企业的复苏,聚氯乙烯行业将首先经历电石法开工率上升,均衡价格小幅上移的过程。而后今年年底到明年,PVC行业复苏有望进入第二阶段,需求有望出现实质性的好转,价格回升使行业盈利恢复行业周期的平均水平,房地产行业需求的实际体现将是这阶段的推动力。根据我们对新房开工面积和PVC价格比较关系里看,其间有明显的相关性,但新开工面积增加对PVC的带动作用一般有6-7个月左右的时间差,考虑到2009年新开工面积累计同比增速在6月份开始回升,我们认为其对PVC的拉动作用将在2009年底到2010年上半年开始体现,届时如果国际原油冲高将对pvc价格的上涨推波助澜,而国内期货价格将极有可能在7月消费旺季来临之前提前反映,从而成为氯碱企业股价向上的催化剂。我们看好拥有能源优势的西部氯碱企业,建议关注英力特、湖北宜化和中泰化学。 　　粘胶短纤一直是我们前期重点推荐的子行业,国内棉花种植面积和进口量的减少降低了国内棉花供给,为粘胶纤维的替代腾出了市场空间,因此今年粘胶纤维的需求异常旺盛,产品价格在旺季来临之前先行提价,产品价差和利润不断扩大,行业转暖趋势明显,在供需格局尚未发生明显转折之前,粘胶纤维行业值得持续关注,建议关注山东海龙和澳洋科技。 　　常温硅橡胶主要用于房地产,室温硅橡胶主要用于电子、玩具等出口企业,随着房地产和出口的逐渐转暖,国内有机硅企业值得重点关注,拥有技术和规模优势的新安股份无疑是最好的标的,另外,创业板的开设可能对中小企业版上市公司的估值起到提振作用,建议关注拥有技术、市场优势,未来业绩成长性高且确定的联化科技和红宝丽。

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