建材行业2009年4季度策略：把握提价、需求要素与业绩超预期

水泥--四季度是09 年丰收的季节,东部更佳 　　1、09 年1-8 月东北、西北、西南地区持续景气,前两者进入淡季,但三季报有望超预期;2、1-8 月不温不火的华南、华东、华北市场开始提价,数据表明基建投资和房地产进入水泥需求阶段,东部盈利能力将上升。3、由于煤炭价格相对稳定,毛利率环比上升,有望迎来业绩高峰。09 年四季度水泥板块经营良好,且东部惊喜多于西部。4、全国水泥产销量第四季度占比30%左右,而利润比重50%左右。华东、华南占全国水泥消费量60%左右,有望出现量价齐升。 　　因此,东部水泥上市公司盈利不断好转,投资价值较大。 　　产能过剩下的选股逻辑 　　我们分省区统计了在建、拟建产能。若全投产,则我国总产能达到27.6 亿吨。中西部地区占了09 年已投产产能81.5%,投资狂热。具体到省份,甘肃、新疆、福建、广东、湖南、山西、内蒙、重庆、四川、贵州供给压力较大。从短期来看,建议关注东部需求好转、西部企业三季报业绩超预期和房地产数据超预期,以及事件性机会。 　　中期来看,需要能够提高市场占有率,以量补价的区域龙头企业。 　　玻璃—盈利能力将见顶回落 　　1、重油、纯碱价格没有下降的动力,因此从成本的角度难以发现新的惊喜。2、我们分析了多空力量,预计玻璃价格难以维持在2 年来的高位,但可关注三季报业绩超预期的机会。3、测算表明8-12 月平板玻璃产量同比增长17.49%,而如果房地产竣工面积高于21%,玻璃价格可能重拾升势。 　　选股策略 　　紧跟东部需求好转的主线,水泥提价、房地产数据等都能刺激股价,包括海螺水泥、塔牌集团、冀东水泥、亚泰集团;其次,把握西部公司业绩超预期的机会,包括天山股份、赛马实业、青松建化、祁连山等。玻璃行业关注房地产竣工面积、玻璃价格和新能源政策,除南玻A 外估值过高;此外,关注低碳经济和出口复苏指标,推荐成霖股份、鲁阳股份、北新建材等。

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