美尔雅期货指出沪铝将维持震荡走弱趋势

上海期铝9日高开低走主力912合约上涨0.24%，分析师认为，基于对未来经济能否持续复苏及市场供应过剩的担忧，预计沪铝将震荡走弱。 　　2009年以来，中国的原铝产能的快速回升。国家统计局数据显示，8月份国内原铝产量 112.18万吨，同比下降2.3%；前8个月累计产量780.21万吨，同比下降12%。但8月份国内原铝单日产量已达3.62万吨，年化产量达1321万吨，均创2008年10月份以来的历史新高。这一方面是由于2009年以来铝价反弹47.9%使得国内铝企盈利空间达到11%以上，另一方面政府收储对电解铝产能的重启提供了大力支持。 　　中国原铝的进口量在4月份达到高峰后，出现明显的下降，但仍是净进口。海关统计数据显示，2009年8月份中国原铝进口量同比增长700.18%至11.72万吨；1-8月进口总量达到125.40万吨，同比增长1349.11%；前8个月的净进口量为124.89，同比增长了31.29%。进口的持续回落是因为国内企业的不断增产导致对进口需求减少；夏季为传统的消费淡季，整个电解铝市场消费需求平淡；沪铝与伦铝的比价从高位大幅回落，近两个月来沪铝相对伦铝变得更为便宜，进口已经没有利润空间。 　　2009年以来，上交所库存量持续攀升，截至到9月30日库存报告为227,261 吨，较2008年底增加了36.88%。在国内需求增速放缓的情况下，伴随着国内电解铝产能的逐步恢复，过多的供应量无法消化，从而累积成为库存。目前，电解铝的国内外库存都处于高位，去库存化道路任重而道远。 　　中国的房地产市场依然延续了繁荣的局面。根据国家统计局的数据显示，09年1-8月中国房地产开发投资完成额累计达到21,147.3 亿元，同比增幅为14.7%。1-8月房地产开发计划总投资为144,703.9 亿元，同比增长22.5%；房地产开发新增固定资产7,888.02 亿元，同比增长36.6%。资金的充裕将为房地产的开发和建设提供良好基础。在销售旺盛的配合下，有理由相信房地产行业还将继续保持良好的增长势头。 　　在传统汽车销售淡季的8月份，国产汽车销量再次超过百万辆，自2009年3月份以来连续6个月突破百万大关，多个汽车厂家和汽车品牌8月销量创出月度新高，更有一些企业在前八个月就完成了全年的任务。按照往年规律，每年6、7、8三个月是传统汽车销售淡季，但是2009年却出现淡季不淡的态势，国家出台的《汽车业调整振兴规划》无疑是推动2009年中国汽车市场持续增长的动力。不过需要注意的是，虽然汽车产量维持在高位支撑了铝的消费需求，但是产量᳾能继续攀升在一定程度上限制了有色金属消费需求的增幅。 　　汽车产量近期未能继续攀升，而在中国有色金属消费需求中占很大比重的家电行业近期产量略出现下滑，尤其是耗铜量在家电行业中占比重较大的冰箱和空调的产量有所下滑。从历史数据来看，第二季度是空调和冰箱的生产旺季，第三季度产量会下滑，第四季度产量会继续下滑，因此在未来第四季度，家电行业的有色金属消费需求将会低于第二、三季度，这也是中国近期有色金属消费需求增幅降低的原因之一，而第四季度增幅可能会继续放缓。 　　考虑到铝价已经在15,000元/吨盘整了近两个月，当前国内电解铝行业基本实现全行业扭亏为盈，行业平均利润率超过了10%，这对于铝企来说利润较为丰厚，无疑会刺激铝企加快复产的步伐。从CRU了解的情况，截止2009年7月底，国内已建成的电解铝产能约1,850万吨，其中处于运营状态的电解铝产能已经超过1,400万吨/年；同时，从8月份至2009年底另有超过150万吨的新建产能投产，即2009年底时国内电解铝产能约2,000万吨。在国内供应的不断增加的同时，中国需求的增速呈现逐步放缓趋势，这就预示着未来铝价下调风险会逐步加大。 　　与此同时，美元将是铝价上行的又一个障碍。在7月份以前美元的走弱曾经支撑铝价不断创出新高，但8月份以后尽管美元继续破位下行，而铝价也出现缓慢下行，不过在此期间美元的每次反弹总会给铝价以压力。市场出现这种反常走势，主要是基于对未来经济能否持续复苏，市场供应过剩的担忧。因此，铝价近期缺乏再度上扬的动力，难以再现大幅上扬的行情，也不会出现2008年十一之后的大跌行情，总体应该是震荡走弱的趋势。

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