房地产行业09年三季报前瞻:二三线地区丰富投资选择

行业观点:三季度是二三线地区的超越季。1)一线地区三季度陷入僵持。 　　由于短期价格上涨过快,以及政策微调和供应因素,从7 月中旬开始,京沪深等一线城市销售开始下滑,直至9 月底开始出现企稳迹象。2)二三线地区用数据证明现实超越的可能。我们前期多次在供应、需求、政策等理论上指出二三线地区是普通住宅开发的主战场,三季度二三线地区的数据初步证明了我们判断的正确。 　　重点公司经营状况较好。1)万科销售好于行业平均水平,三季度销售面积161.5 万平米,销售金额154 亿元;前三季度累计销售均价9044 元已经是同期新高;三季度共新增权益储备291 万平米,尤其9 月份增加储备153 万平米,扭转了前期销售大于新增储备的状况。2)荣盛发展三季度销售环比实现增长,重点城市廊坊、徐州、蚌埠、南京、石家庄等地项目销售较好;通过招拍挂及收购等多种形式在廊坊和南京增加储备264.5万平米,同时公司收购恒盛昌顺股权事宜也在顺利进行中。3)苏宁环球三季度加大开工、供销两旺,销售环比实现增长,在大本地南京保持了领先的销售地位,在吉林的销售也已开始起步;三季度通过招拍挂在南京和上海增加储备23 万平米,丰富了项目种类。4)中南建设三季度苏南各地项目销售环比保持平稳;公司继续增加大盘项目,获得青岛旧改项目182 万平米,通过框架协议获得海南儋州4500 亩土地一级开发权益。5)大连友谊三季度销售平稳,目前在售主要项目为苏州海尚壹品;公司积极筹备新项目建设,大连壹品天城项目已进入开工阶段,金石滩项目规划进展顺利。6)新潮实业三季度销售环比增加,一方面是我们之前重点介绍的天越湾和国奥天地项目三季度销售状况较好,另一方面是因为在新项目拓展方面初见成效,公司通过旧改获得了慢城宁海项目一期,整个项目建筑面积共计150 万平米。 　　投资策略:维持行业“看好”投资评级,看好二三线地区相关公司。1)房地产行业整体呈现销售增长、盈利能力提升、业绩确定性较强,估值便宜。2)一线城市的僵持通过价格隐性让步和供应因素可以化解,二三线地区继续保持良性状态,行业回归后将保持常规的增长速度。长期看好三类企业:一线地区的高端开发公司、一线地区的持有物业型公司、二三线地区的普通住宅开发公司。近期看好二三线地区的普通住宅类公司,在行业回归后整体趋稳或好转的情况下,投资者应该选择既具有短期数据支撑又具有长线发展前景的品种,包括一线公司和二线公司,推荐的品种有:万科、荣盛发展、苏宁环球、中南建设、大连友谊、新潮实业。 　　风险因素:未知政策风险,各公司项目结算在今明两年间的调节。

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