房地产行业2009年10月月报:慎言“拐点”,价值投资

9月商品房销售环比上升16.89%　　 　　在商品房有效供给增加(同期竣工面积环比增加11.17%)和低价位商品房比重增加(同期商品房销售均价环比下降9.93%)共同作用下,9月全国商品房销售面积达8955万平方米,同比增长56.32%,环比增长16.89%(基本符合我们9月月报中“...,销售“环比增长”有望实现”的观点),大大超出此前市场“环比下降”的悲观预期。当然,10月的成交状况还看有效供给放量与房价的平抑。 　　 行业景气度进一步回升  　　 9月国房景气指数为101.08%,环比8月上升了1个百分点,显示房地产景气度继续回升。其中的支撑力有:商品房销售保持稳中有升(环比16.89%);房地产开发投资大力回升(环比13.89%,同比37.05%);新开工面积持续反弹(9月环比24.38%,增幅扩大了9.33个百分点;同比56.04%,增幅扩大31.85个百分点)。我们预计10月行业景气度将继续回升中。 　　 销竣比维持高位运行　　 　　 9月全国商品房销竣比为2.13,接近历史高位,(商品房库存大幅下降的背景下)显示国内商品房供不应求的现状。尽管9月全国商品房销售面积达到了0.42亿平方米,环比增加11.17%,但仍小于同期商品房销售面积的环比增速(16.89%)。 　　 基于此,我们维持“商品房供不应求的局面在短期内将持续”的观点。 　　 国内贷款环比下降、自筹资金环比上升  　　 在新增信贷规模收缩趋势下,国内贷款资金环比下降6.31%,预期年底前下降趋势将持续。与此同时,房企自筹资金继续加速增加,9月为1742亿元,环比增长17.10%,增幅扩大4.10个百分点,显示行业回暖背景下资金的“富足”。 　　 慎言“拐点”,价值投资  　　 我们维持房地产行业“买入”的投资评级,考虑二类地产股:一是万科A(000002)、保利地产(600048)、新湖中宝(600208)等一线龙头公司;二是滨江集团(002244)等业绩保障程度高的二线区域龙头公司。此外,可以适当参与3季报行情。

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