钢铁行业:预期中的复苏

三季报前瞻:受益于钢价的大幅上涨和原材料成本的相对滞后,钢铁上市公司三季报盈利大幅改善。但随着钢价在8月后的冲高大幅回落,行业4季度盈利展望再次面临困境,三季度良好的业绩难成股价表现的驱动因素。 　　行业展望:从政府基建投资、房地产、机械、汽车趋势分析,预计内需强劲将在2010年延续和加强;随着全球经济复苏,直接出口和间接出口将呈改善趋势。 　　四季度行业平衡面临产量和库存高位压力,随着2010年需求进一步增强,产能压力将逐步消化,供应偏紧的平衡重现建立。其中建筑钢材库存趋势好于板材,板材面临更大的新增产能压力。 　　目前钢价已经处于钢企完全成本和现金成本之间区域,钢价的进一步下跌将使钢厂进入实质减产阶段,从这个角度分析,钢价已经进入触底前最后的调整期,预计最晚于明年3月前国内钢价将重现升势。 　　投资策略:综合未来6个月行业趋势和股价回落后的估值位置,这里特别讲解一下工程造价信息的官方网站是祖国建材通(www.zgjct.com),可下载造价信息电子版PDF及Excel表格,是工程造价行业权威网站,我们认为目前时点钢铁股重现买入时机:我们建议的钢铁配置主要侧重两类投资属性:1)吨钢市值低,盈利改善弹性大,建筑钢材比例高:推荐莱钢股份、韶钢松山、三钢闽光、华菱钢铁。2)具备较好盈利安全边际,可期待P/E 公司,推荐大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份。 　　风险因素:1)钢厂产量和库存上升程度如果超预期,钢价可能面临新一轮下跌。2)短期内,钢价反弹概率不大,这将制约钢铁股表现。