商业2009年3季报综述:演绎反弹格局,关注两条投资主线

商业三季报业绩概述:2009年1-9月,天相商业板块63家上市公司共实现营业收入2211亿元,同比增长7.37%;实现营业利润100亿元,同比增长17.98%;实现归属于上市公司股东净利润67亿元,同比增长11.79%。 　　业绩特点:复苏+反弹。2009年前三季度国内消费市场整体保持平稳,社会消费品零售总额名义增速在二月跌至12%这一近3年来的低位后随即恢复到了15%的水平,而剔除掉价格因素后1-9月的实际增速达到17%,甚至略高于2008年全年15%的增速。上市公司在此背景下整体呈现出逐季反弹的格局。一季度上市公司收入同比增速为0.94%;第二季度达到9.55%;第三季度进一步达到12.80%。 　　子行业格局互不相同,百货依然领跑行业。商业三大子行业:百货、超市、家电零售分别呈现了不同的格局。1)百货业反弹最为明显,收入增速逐季反弹(Q1:1%;Q2:10%;Q3:13%);2)超市增长保持平稳,单季收入增速保持在6%左右,在前三季度CPI低位运行的影响下可比门店同店增长率较低甚至为负,收入增长主要来自于新开门店所带来的增长;3)家电零售呈现波浪式增长,单季增速在第二季度由负转正达到8%后第三季度又回落至4%,我们认为这与房地产市场景气度呈现了较高的关联性。 　　投资策略:看好消费品行业,把握两条投资主线。在第四季度中央经济工作会议重点讨论“保增长、防通胀”,将政策重点转向刺激内需及防范通胀风险的背景下,我们认为消费品行业仍有投资机会。投资者可以把握以下两条投资主线:1、短期内,由于2008年第四季度商业上市公司收入增速普遍放缓,2009年第四季度依然存在收入增速冲高下的投资机会。部分业绩弹性较高的公司值得投资者关注,如广州友谊、广百股份、合肥百货、王府井等我们前期一直推荐的公司;2、长期来看,在通胀预期不断加大的背景下,对通胀具备一定防御能力的超市股将再次受到青睐,投资者可以关注我们此前的超市深度报告中推荐的武汉中百及步步高。

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