机械行业:三季度业绩平淡明年订单温和复苏

2009年3季度业绩低于预期。A股上市的石油钻采设备公司主要有江钻股份、石油济柴、神开股份、西安宝德，2009年3季度三家公司业绩低于市场预期。前三季度江钻股份收入下滑9.18%，相比2季度降幅在扩大；石油济柴收入增幅为12.93%，收入增长率相比2季度有所放慢；神开股份前三季度收入下滑12.93%，第三季度收入下滑44.04%。三家公司利润下滑幅度大于收入，主要因为国际油价在2008年度末与2009年初出现大幅回落，引发国外订单大幅减少，国内竞争加剧，对石油设备公司盈利造成较大影响。     石油与天然气行业固定投资7月出现回落，预计四季度需求受到影响。国内石油与天然气行业固定投资2004－2008复合增长率达到23.47%，带动国内石油钻采设备行业出现连续6年高增长，2002-2008国内油气设备行业产值年复合增长率达到44.59％。2008年12月以来石油与天然气行业固定投资开始出现回落，到2009年3-6月投资同比增速为正，7月份以来再度回落为负值，预计四季度国内需求将受到影响。         预计2010年需求随油价上升而好转，订单恢复有时间滞后。历史上石油钻采设备需求与油价之间有明显的正向关系，预计油价的上升将刺激油气公司投资，从而增加对石油钻采设备的需求。石油钻采机械的生产周期较长，随着油价的上升，目前对石油钻采设备商的询价增多，但具体反映到订单增加需要5-6个月，我们预计行业正处于回暖期，正式订单的恢复可能需要到明年一季度。     估值水平偏高：A股类相关公司代表性不强，主要上市的公司专注于石油钻采设备配件的生产，目前估值水平相对偏高，目前对应的2009年平均PE在40倍左右，我们给予重点关注的神开股份、西安宝德“中性”评级。

建设造价信息