钢铁行业:外需逐步恢复,看好出口复苏

2009 年净出口大幅下降,但后期逐步恢复,上涨趋势明显2009 年我国钢材全年净出口为697 万吨,同比下降幅度为84.11%,考虑钢坯后净出口总量为244 万吨,同比下滑94.57%。但受益于外需的缓慢复苏,下半年以来净出口稳步上升,恢复趋势明显。 　　出口增长的动力来自外需的增长以及国内外价差历史的经验表明,出口的主要动力来自于国内外价差。不过,2009 年国内外钢价价差的走势与持续反弹的净出口出现了两次小的背离。第一次背离出现在五六七月份,价差的缩小主要源自国内钢价上涨速度过快,而并非外需疲弱;第二次背离出现在近期,国内钢价的持续上涨使得价差重新缩小,但净出口依然在增长。而且,这种增长是在国际产能利用率复苏至瓶颈期实现的。从这个角度上来说,考虑到部分出口的刚性,外需复苏可能才是净出口最根本的动力。而从当前指标来看,外需的复苏虽然缓慢,但毕竟在稳步进行中。 　　净出口恢复大势所趋,预计2010 年净出口量约为2100 万吨我们通过观察我国钢材主要出口地区的分布,结合IMF 对它们最新经济增长率的预测,发现2010 年我国钢材出口明显恢复是大势所趋。预计全年出口量约为3720 万吨,净出口将大约为2100 万吨。 　　国际钢价缓慢上涨,基于制造业的复苏,板材恢复强于长材鉴于国际经济更多依赖于制造业复苏,因此看上去板材的复苏进程略好于长材。 　　出口恢复将使得出口占比高的公司率先获益虽然出口恢复带来的是全行业的收益,不过,逻辑上看,出口占比较高的公司理应优先获益。结合历史出口及目前的股价情况来看,我们相对更推荐鞍钢股份、南钢股份和宝钢股份。

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