复苏狂潮席卷全球 2010年涂料化工有看头

在2008年金融危机的波及下，在进行产业调整的前提下当前的企业相继开始了复苏狂潮。 　　基于下游需求带动开工率提高、上游油气资源价格上行、大宗化工品处于盈利低谷，2010年化工品价格上行概率大。 　 　　2010年化工品价格将普遍上行，但上行幅度弱于2007年底-2008年初的大周期尾声，但可能是小上行周期。从投资策略上，由于需求逐步复苏（当然不同化工品需求弹性各异），新增产能少的子行业价格弹性更大。 　　从行业结构看投资思路，基于供需的景气度变化是获取超额收益的关键，买入化工股就是买入良好的供需基础和景气上行趋势。由于化工产业链长、子行业多，景气变化趋势并不同步，甚至相反。靠近下游的产品相对早周期，靠近上游的大宗化工品（“三酸两碱”等）相对晚周期。 　　从盈利周期复苏的角度，我们将行业分为三类： 　　第一类，盈利明显复苏，毛利阶段性至历史高点，包括：需求尚可（下游为纺织、汽车、家电等）、成本下降带动毛利率回升，包括轮胎、印染助剂、民爆、聚醚、涤纶丝、DMF等；子行业自身供需周期进入明显上行阶段，如粘胶短纤。 　　第二类，盈利有所复苏，但还在较低水平。这类行业主要是需求复苏、供给压力不大的子行业，包括MDI（需求略超预期）、TDI、氨纶、染料。另外有机硅因新增产能未有效释放，价格也有所上行。 　　第三类，盈利未复苏，行业仍在盈亏平衡边缘。这类行业主要是大宗化工品，其盈利能力仍在盈亏平衡附近徘徊，或处于微利水平，如PVC、纯碱、硝铵等；盈利未明显回升的主要原因是供给压力，包括国内产能扩张和进口冲击。

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