有色金属:上半年看保值需求 下半年重供需因素

2010 全球宏观经济环境:机遇与挑战并存,一方面是避险方面的需求不断加大,另一方面是金属属性方面的需求没有得到恢复,因此2010 年有色金属的价格走势最终将取决于经济是否真正走出衰退。 　　国内行业经济环境:保增长转向调结构。2010 年行业的运行受多重因素的相互作用,保值需求与消费需求之间的矛盾、扩大产能与高库存之间的矛盾、政策拉动与内调结构的矛盾、国内出口下降与国外贸易保护主义的矛盾等等。 　　这些因素之中,不同因素会在不同的时间段着重影响着行业的向左走、向右走,所以2010 年有色金属行业的不确定性在增大。 　　铜行业:供需面有进一步好转的可能,同时保值属性也在发挥作用。 　　铝行业:需求的恢复、通胀预期及成本的不断升高对目前的价格形成了支撑,但产能过剩的局面依然存在。 　　铅行业:经济恢复程度决定其 2010 命运。 　　锌行业:供给过剩情况 2010 年有望改观。 　　锡行业:行业的转好主要期待于全球经济的复苏和欧美日等国家地区消费数据的转好。行业全球集中度较高,价格波动空间也较小。 　　黄金行业:保值需求仍是投资主线。 　　投资建议: 目前从PE 和PB 的估值角度来看,有色金属行业缺少估值优势和魅力,同时行业运行的不确定性也在增大,维持目前行业“中性”的投资评级,行业配置建议为“低配”。 　　同时我们也注意到有色金属板块较好的波动弹性,使得交易性机会较多。我们认为2010 年有色金属行业投资“上半年重保值需求、下半年重消费需求”,在此基础上,不同时间段寻找最佳的交易标的。

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