关注建筑节能 变革正在酝酿

从"十一五"规划中，提出单位GDP能耗比2005年下降20%的目标，截止2009年上半年，下降幅度仅为13%。在此基础上，最近又提出"十二五"期间再下降20%。从近期国家各部委、省区的动作中我们可以看出，在推进节能的操作层面国家给予更多关注和强调，一场变革似乎正在酝酿。而建筑节能是最重要和必须的突破口之一。

2010年上半年超配水泥，下半年降至标配

水泥产能的扩张受到国家政策的强力抑制。国家相继出台了行业准入条件、在建项目清理及加速淘汰落后水泥产能的相关政策后，估计水泥新增产能投放速度将明显放缓。

考虑产能投放和贡献产量的时间，预计2010年到三季度传统旺季为止，水泥行业总体依然景气。进入四季度2011年上半年，除了西北、华南、东北等部分区域，供需恶化；而这有利于国家政策落后产能淘汰政策的实施以及行业并购的发生。目前建材股PE受到压制，而随着政策细则出台，上半年出现盈利状况好、西部投资政策刺激、前景清晰带来估值提升的要素，而下半年后又陷入2011年上半年供需、行业整合、通胀导致煤炭价格上涨的忧虑中。

2010年超配玻璃行业，关注深加工优势企业

预计平板玻璃景气将出现前高后低，不确定性在于房地产市场。目前平板玻璃处于历史低库存和高价格的景气顶点，2010年随着新建产能和复产生产线逐渐投产，供给压力越来越大，预计产能增长19%以上；但盈利水平或从二季度开始明显回落，主要来自两方面的压力：一是新增产能投放导致的平板玻璃价格高位回落;二是随着经济复苏，纯碱和重油价格上涨导致玻璃企业的生产成本出现大幅上涨。

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