钢铁行业月报:进退皆难,还待开春

目前钢材贸易市场现状是交易清淡,库存高企,钢价进退皆难,行情还得静待开春。 　　由于天气及节庆原因,历年春节前后库存均是当年高点。我们判断,2010 年的情况还将类似,在春节后一个月左右,也就是三月上旬达到库存最高峰。目前库存主要集中在贸易商手中,而钢厂库存还处于合理的水平。 　　12 月全国粗钢产量环比略有增长,达到4766 万吨,同比增长27%。 　　但日产量仅为153.7 万吨,已经连续三个月下滑,比9 月高峰值降低10%。这主要是临近年末,大中型钢厂开始检修,而且进入淡季,很多小钢厂也出现了减产现象。由于检修完毕,1 月钢厂减产幅度减弱,产量将有所恢复。 　　从 1 月上旬以来,钢材期现价格均出现了不同幅度的调整。现货价格下降100-200 元,期货下降300 元左右。这主要是因为1)国家出台货币紧缩政策,部分资金紧张的贸易商不得不在春节前提前低价出货。2)加上宝钢2 月出厂价格保持平盘,涨价预期改变。3)需求淡季下库存较高等因素共同促成。 　　但随着春节临近,交易量萎缩,而且价格逼近钢厂生产成本,近期价格出现了企稳迹象。我们判断钢价将在春节前后企稳,主要是因为:1)成本高位,价格已经接近部分钢材成本线。2)成交量下降,不太可能大幅杀跌。而贸易商不会轻易降价。3)目前价格下调已经将调整压力释放。 　　印度上调矿石出口关税,中国钢企矿石成本被进一步推高。虽然近期钢价调整,矿石价格有所回落,但我们认为由于全球其他地区产能利用率还在逐步回升,2010 年矿石价格上涨趋势已定,进口矿价格在钢厂进入生产旺季后还将反弹。 　　从 2010 年年初至今,钢铁板块已经下跌16%,主要受到国家宏观调控政策的预期,以及对于房地产投资方面担忧所影响。我们认为钢铁行业基本面目前并未有根本的改变,市场的反应已经过激。我们之前预期的春节后钢价调整,由于贸易商预期改变已经提前来到。而钢材价格目前低位,反而有利于平抑原材料虚涨压力,以及促进钢价在2 季度的健康上行,钢铁行业盈利将继续改善,我们维持前期“增持”评级。 　　结合估值水平及公司基本面情况,个股我们推荐宝钢股份、新兴铸管、武钢股份、柳钢股份等。

建材结算价