有色金属:流动性收缩预期提前 基本面需关注

1月份,金属价格受到流动性收缩预期提前的打击深幅调整,A股有色金属股票表现也明显落后于大盘。我们认为,在推动09年金属价格单边上涨的主要因素——流动性收缩预期提前的情况下,金属基本面、高库存和美元波动对价格的影响力度将逐渐增加,短期内金属价格仍面临一定的压力。我们依然维持2010年年度策略的判断,即金属价格将向基本面回归,公司选择更需重视业绩增长。 　　投资要点: 　　金属价格走势回顾:流动性紧缩预期的提前导致金属价格在新年的第一个月深幅下调。中国央行提高存款准备金率拉开了流动性收缩政策实施的序幕,金属价格随之深幅下挫。我们认为,在推动2009年金属价格单边上涨的主要因素——流动性收缩预期提前的情况下,金属价格在激烈、快速的调整之后,将进一步向基本面回归。 　　有色金属板块走势回顾:随着金属价格的下跌和全球流动性进一步收缩的预期,1月份,A股有色金属股指下跌13.15%,上证指数下跌7.70%,有色板块走势明显弱于市场整体走势。 　　有色金属行业判断:流动性收缩预期提前的情况下,供需关系、库存变化、美元波动对金属价格影响力度将会增加,金属价格短期仍面临一定的压力。金属供过于求的基本面短期难以转变;高库存问题在09年已经存在,但由于有庞大的资金面支撑,其对金属价格的压力并没有充分显示;同样的,受流动性支撑,美元反弹或者升值在09年也没有给金属价格造成压力。在流动性对金属价格支撑力度减弱的情况下,我们认为,金属供求基本面、高库存和美元波动对金属价格的影响力度将会增强。 　　投资建议:整体来看,我们依然维持2010年年度策略报告中的观点,即金属价格更向基本面回归,公司选择更向业绩增长回归。股票选择方面,依然建议重点关注以下四类公司: 　　加工类:关注下游需求恢复较好、具有技术优势、市场垄断优势的深加工型公司。宝钛股份(21.80,0.50,2.35%)、南山铝业(11.08,0.35,3.26%)、新疆众和(17.90,0.74,4.31%)、厦门钨业(15.73,0.48,3.15%)、海亮股份(13.66,0.40,3.02%)等。 　　小金属:金属价格处于行业平均成本水平,下游需求复苏有望带动金属价格上涨。金钼股份(16.80,0.66,4.09%)、云海金属(14.36,0.43,3.09%)等。 　　基本金属资源类:选择具有资源优势、业绩支撑或基本面有望发生重大变化的公司。中色股份(13.79,0.35,2.60%)、中金岭南(23.59,0.86,3.78%)、江西铜业(34.32,1.46,4.44%)等。 　　电解铝板块:关注铝价上涨带来的投资机会。焦作万方(23.75,0.84,3.67%)等。

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