市场出口传导 国内钢材价格下调未到位

统计显示2008年7月我国钢材出口和净出口环比大幅增加，其中出口量创历史新高。2008年7月份我国出口钢材721万吨，同比增长21.38％，环比增长38％。1-7月累计出口3415万吨，同比下降14％。

    但我们认为这是由于交货日期和交款日期错位造成的。2008年6月份钢材出口平均价格为1041美元/吨，7月份的平均出口价格却为813美元/吨。由于我国在5月份以后并没有调整出口税收政策，且从国内和国际钢材价格走势，价格并没有出现大幅回调，且即使钢材有小幅回调，也是7月中旬左右的事情，而订单则在更早。因此我们认为这是海关统计在金额和时间上错位造成的。

    6月、7月份出口占我国钢产量比例约为14％，仍略显较高。但我们认为在经济不好影响整体出口的情况下，国家可能不会那么贸然对钢材出口进行限制。

    截至2008年7累计国内钢材资源供应量15.92％。假设7月份粗钢产量增速为10％，则截至2008年7月累计国内钢材资源供应量15.92％，高于2007年累计国内钢材资源供应量（表观消费量）11.87％的水平。

    由于供需都出现问题，因此钢材价格在进入2008年6月中旬以后小幅调整5％左右，但与上一轮最高达接近40％的调整相比，我们认为目前的回调幅度还不够，但由于成本刚性，这次也不可能出现历史上大幅波动。

    出口数据加大我们对基本面的担心，维持“中性”评级。在出口比预期明显要高的情况下，国内钢材价格小幅下滑，说明国内供需和价格压力的存在。如果出口维持不了这么高的水平，那国内供需压力和钢材价格压力将进一步加大。因此7月份的进出口数据反而加大了我们对基本面的担心。钢铁板块刚刚经历了一次大的调整，已经有几家出现跌破净资产的情况，我们认为估值已经合理，但从行业周期来看，钢材需求增速的失衡将会维持，而价格的调整幅度还不够。因此我们维持“中性”评级。

    海关于11日发布7月份钢材出口统计快报：

    2008年7月份我国共出口钢材721万吨，环比增加199万吨，同比增加127万吨。1-7月累计出口3415万吨。

    2008年7月份我国出口钢坯23万吨，1-7月累计出口36万吨。

    在出口加税的预期下，此次出口数据不仅实现同比、环比的“双增长”，还突破了2007年4月份716万吨的历史高位。钢材出口在2007年7月份创下历史高位开始回落，经历10个月到达近期地量，然而仅用5个月便突破前期高点。

    与钢材出口对应的是，此次钢坯出口也大幅增加。7月份钢坯出口量不仅较6月份上升1056.18％，同时也较2008年上半年钢坯出口总量13.30万吨高72.97％。

    分析人士认为，此次出口量大幅上升对钢铁行业的影响体现在：其一，钢材出口的大幅上涨，减缓了国内钢材价格的下行压力。受7、8月份“传统淡季”的短期利空以及房地产、汽车等行业对钢材需求存在不确定性的长期压力的影响，钢铁行业近期缺乏亮点。此次出口量的大幅上涨，预计占到7月份钢材产量的14％左右，将有效减少国内的供应压力。

    其二，此次钢材出口量创出历史新高，增加了三季度出口加税政策的可能性。

    其三，8月11日中国与欧洲的螺纹钢、热轧、冷轧、建筑钢材平均价差相对6月和7月平均上升4.30％、28.03％、27.83％、5.44％和36.96％、152.89％、147.06％、54.60％，价差呈继续拉大之势，8月出口量有望继续保持高位。分析机构将2008年的出口预测总量由原来的5000-5500万吨上调至5500-6000万吨。

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