焦炭承压出口关税上调 煤炭板块逆市下挫

昨日，受煤炭出口关税的大幅提升，煤炭板块逆市下挫，处于领跌地位。其中潞安环能(601699)下跌4.66%，盘江股份(600395)跌3.27%，开滦股份(600997)、安泰集团(600408)和黑化股份(600179)跌幅超2%。分析人士表示，此次提税仍难改变国内煤炭供需紧张的局面，不过从长期来看对焦炭企业的影响较负面。　　难改供应偏紧  　近日，国务院发布《国务院关税税则委员会关于调整铝合金焦炭和煤炭出口关税的通知》：自今日起，将焦炭的出口暂定税率由25%提高至40%；将炼焦煤出口暂定税率由5%提高至10%；对其他烟煤等征收出口暂定关税，暂定税率为10%。　　在煤价、炭价高位运行的背景下，政府此举意在，抑制国内稀缺资源品的出口和高能耗产品的出口，在国内煤炭、焦炭供应偏紧的情况下，优先满足国内需求。其实，自从2003年开始，国内煤炭需求开始旺盛，政府就开始对出口关税进行上调，其中，从2006年开始，焦炭、煤炭的出口关税就从5%的税率调整到了今天的40%（具体见下表）不过国泰君安分析师金润表示，本次关税调整对国内供需影响较小。海关数据显示，今年1-7月份全国共出口煤炭3028万吨，比上年同期增长4.9%。商务部今年下发的第一批煤炭出口配额为3180万吨，目前仅剩下152万吨配额没有使用。若按照全年出口量4900万吨计算，还有1720万吨配额可用，但其仅占全年预计煤炭消费量27.9亿吨的0.62%。这样小比例的供需波动难改国内煤炭供需紧张的局面。　　焦炭企业影响最大　　尽管当前“限价”和“提税”措施对人们心理预期的煤价有重大影响，但中信证券(600030)分析师王野认为，2008年煤炭行业受益煤价大增（全年均价同比增长42%）以及2009年压抑的合同电煤在政府不限价的前提下，有大幅提升的预期，即使税收成本传导至下游，2008年煤炭企业业绩所受影响甚微，但对焦炭企业的影响较负面。　　从焦炭出口企业来看，安泰集团(600408)（2008年原预计出口55万吨）出口量占总销量的33%，山西焦化(600740)（2008年原预计出口20万吨）出口量占总销量的8.33%；按照40%的关税水平，目前国内一级冶金焦的出口离岸价（不含关税）将接近3300元/吨，加之运费，国内焦炭企业出口将优势不存。减少出口，从长期来看，会影响到焦炭现在的高位价格，进而影响未来焦炭企业和焦煤企业的业绩。从焦煤出口企业来看，西山煤电(000983)（2008年预计出口30万吨）出口量占总销量比例小于5%，若自我消化5%的炼焦煤关税提升，EPS下降小于1%。开滦股份(600997)（2008年其肥精煤预计出口5万吨左右，出口量占总销量小于0.77%）以及平煤天安(601666)等公司焦煤出口占比太小，业绩影响非常有限。　　从动力煤、无烟煤出口企业来看，从煤炭出口退税取消到出口关税提高，中国煤炭出口的主要对象日、韩企业通常都会负担长协签订后突发的政策性提价。以此来看，此次提税，动力煤、无烟煤出口企业基本不会受到影响。　　华泰证券研究员王广举表示，虽然此次关税上调的影响不大，但从中可以看出煤炭行业拐点若隐若现，因此下调了行业评级至“中性”。　　我国焦炭关税历次调整情况　　2006 年11月1日 对焦炭实施5%的出口暂定税率。　　2007 年6月1日 焦炭的出口暂定税率由5%上调至15%　　2008 年1月1日 焦炭的出口暂定税率由15%上调至25%　　2008 年8月20日 焦炭的出口暂定税率由25%提高至40%。

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