工程机械：宏观调控加强 利润空间受挤压

1.上半年行业需求增速放缓，盈利能力下降，市场表现差强人意

    2008年1～4月行业生产、销售和出口同比增速与上年同期相比均已回落。和需求放缓相比，行业利润受原材料成本上升影响，增长幅度已明显回落，盈利能力下降。上半年机械板块市场表现差强人意，指数下跌幅度大于沪深300指数。

    2.下半年仍将承受需求及成本双重压力

    防通胀仍是目前的主要任务，从紧的货币政策短期内不太可能放松，下半年固定资产投资增速回落的可能性加大，进而机械行业的周期性需求压力将上升。预期下半年钢价仍将呈高位运行态势，油电价格也将进一步放开，行业利润空间将进一步受到挤压。

    3.船舶制造子行业：风险因素积累，景气度从高位逐渐回落

    07年船舶制造业也达到了景气高点，08年各种风险因素逐渐积累，国际船舶市场需求提前出现下滑的迹象，全球造船市场新接订单开始下降，钢材大幅涨价和人民币升值侵蚀行业利润，景气度从高位逐渐回落。

    4.工程机械子行业：受宏观调控影响较大，需求将回落

    工程机械行业对宏观经济周期敏感性很高，下半年受宏观调控影响行业需求增速将回落，同时行业集中度在下降，企业提价能力有限，钢材、油、电价格持续走高将挤压行业利润。

    5.机床子行业：替代进口加速，数控、大型机床前景广阔

    替代进口加速成为行业增长的源泉，数控、大型机床受航空航天、船舶、铁路设备等行业拉动需求增长平稳，同时受钢价上涨影响较小，景气度相对独立。

    基于机械行业下半年将受上游成本和下游需求双向挤压，我们从三个方面来选择个股：（1）产品附加值高，受原材料成本上升影响较小，议价能力强；（2）细分产品下游需求增长平稳，业绩增长预期明确；（3）具备外延资产扩张能力。建议重点关注中联重科（000157）、三一重工（600031）、昆明机床（600806）、天马股份（002122）、中国船舶(600150)和广船国际(600685)。

    宏观调控政策的不确定性；原材料价格持续大幅上涨过度挤压行业利润空间；全球经济放缓影响行业产品出口。

1.上半年行业需求增速放缓，盈利能力下降，市场表现差强人意

    2008年1～4月行业生产、销售和出口同比增速与上年同期相比均已回落。和需求放缓相比，行业利润受原材料成本上升影响，增长幅度已明显回落，盈利能力下降。上半年机械板块市场表现差强人意，指数下跌幅度大于沪深300指数。

    2.下半年仍将承受需求及成本双重压力

    防通胀仍是目前的主要任务，从紧的货币政策短期内不太可能放松，下半年固定资产投资增速回落的可能性加大，进而机械行业的周期性需求压力将上升。预期下半年钢价仍将呈高位运行态势，油电价格也将进一步放开，行业利润空间将进一步受到挤压。

    3.船舶制造子行业：风险因素积累，景气度从高位逐渐回落

    07年船舶制造业也达到了景气高点，08年各种风险因素逐渐积累，国际船舶市场需求提前出现下滑的迹象，全球造船市场新接订单开始下降，钢材大幅涨价和人民币升值侵蚀行业利润，景气度从高位逐渐回落。

    4.工程机械子行业：受宏观调控影响较大，需求将回落

    工程机械行业对宏观经济周期敏感性很高，下半年受宏观调控影响行业需求增速将回落，同时行业集中度在下降，企业提价能力有限，钢材、油、电价格持续走高将挤压行业利润。

    5.机床子行业：替代进口加速，数控、大型机床前景广阔

    替代进口加速成为行业增长的源泉，数控、大型机床受航空航天、船舶、铁路设备等行业拉动需求增长平稳，同时受钢价上涨影响较小，景气度相对独立。

    基于机械行业下半年将受上游成本和下游需求双向挤压，我们从三个方面来选择个股：（1）产品附加值高，受原材料成本上升影响较小，议价能力强；（2）细分产品下游需求增长平稳，业绩增长预期明确；（3）具备外延资产扩张能力。建议重点关注中联重科（000157）、三一重工（600031）、昆明机床（600806）、天马股份（002122）、中国船舶(600150)和广船国际(600685)。

    宏观调控政策的不确定性；原材料价格持续大幅上涨过度挤压行业利润空间；全球经济放缓影响行业产品出口。

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