昆明机床：行业独立景气

　　08年上半年EPS0.35元，符合预期公司08年上半年实现主营收入8.08亿，同比增长46.75%，实现主营利润1.54亿元，同比增长54.67%，实现净利润1.48亿，同比增长56.95%，每股收益0.35元，业绩符合预期。

　　公司机床业务维持高增长，毛利率继续提升公司机床业务实现收入6.5亿元，同比增长46.61%，仍保持了较高增长；同时，由于规模效应和产品数控化率的提高，机床业务毛利率也大幅提升，净利润同比增长达到72.62%。

　　受成本上升影响，非机床业务出现亏损经过多次清理后，公司非机床业务目前只剩下从事节能压缩机转子及整机和高能鼓风机设备的赛尔泵业。虽然上半年赛尔泵业收入仍有20%以上增长，但由于原材料价材料价格大幅上涨和市场竞争加剧，毛利率大幅下降10多个百分点，出现了300多万的亏损。

　　重型机床行业景气仍将持续2-3年，公司独立高增长可期普通机床下游需求以汽车、中低端加工制造业为主，目前需求下降的趋势已经非常明确；而重型机床主要用于大型矿山设备、核电设备、风点设备、电力设备以及造船、铁路设备等行业，而这些行业的强劲需求至少还能持续2-3年左右。公司作为重型机床龙头之一，受益行业景气，未来2年业绩保持30%以上增长问题不大。

　　公司股价已明显低估，重申“推荐”评级我们维持公司08、09年EPS0.80、1.08元的盈利预测，目前股价对应动态PE分别为12.61倍、9.34倍，已存在明显低估，我们维持“推荐”评级。

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