福耀玻璃：业绩确定性增长

稳定的现金分红，预期资产负债率和财务费用率将逐年改善。公司具有稳定的现金分红比率，近2年分红率均在50%以上，预计08年现金分红率仍在50%以上，其现 金分红收益率达到4.4%。公司前期资产负债率均在60%以上，而从09年开始公司将基本结束大规模的投资，其资本支出将大幅减少，故资产负债率将逐年下降，初步判断，08年底公司资产负债率将降到60%左右；09年该指标将进一步下降，财务费用率也将相应改善。     业绩确定性增长+较高的现金分红收益率，维持增持评级。在09年宏观经济增长不确定背景下，汽车行业中的部分上市公司业绩增长具有不确定性，但公司业绩增长确定性相对较高；且公司在结束大规模的投资后，资产负债率和财务费用率将逐年改善，公司还具有稳定的现金分红，我们看好公司中长期发展前景和国际市场成长空间，维持08年、09年、2010年EPS分别为0.49元、0.613元和0.722元的预测，目前PE分别为08年、09年和2010年的11倍、9倍和7倍，本文中考虑到最悲观的情景(假设09年汽车行业增速为负增长)，寻找安全底线，未来公司业绩增长的确定性仍较强，我们认为，在弱市中，公司是汽车行业中较好的中长期投资标的。

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