有色金属行业：上游需谨慎 下游可关注

有色金属行业从2季度开始整体出现下滑。其中采矿业在3季度出现下滑；冶炼行业在3季度明显出现下滑，而压延加工、合金制造业持续增长。 　　矿业采选子行业中，铜行业增长较高，但3季度出现了转折；铝行业保持了各细分行业中最高的增幅；铅锌小幅上升；3季度锡行业较2季度有所反弹。 　　冶炼行业中，3季度铜行业出现下滑；铝行业继续恶化；铅锌有所上升；锡行业小幅下滑。 　　3季度金属价格进一步下滑，对各细分行业影响：矿业采选业：直接影响最大，表现在产品销售价格下降；冶炼行业：间接影响较大，行业容易出现存货跌价的损失；压延加工行业：影响中性，价格下跌能刺激需求的增长幅度受到宏观经济大环境的影响。 　　由于金属价格尚未企稳，我们维持2季度以来行业的中性评级。从文中的数据分析不难看出，金属价格继续下滑对于上游矿业采选行业的盈利冲击是最大的，相比较而言行业下游的压延加工和合金制造业的盈利波动性较小。因此我们建议在4季度的资金配置中仍然对于上游公司保持谨慎，更多的关注新疆众和(8.14,-0.15,-1.81%,吧)、宝钛股份(14.51,0.12,0.83%,吧)的中长期投资机会。

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