铜行业:国内铜供求短缺状况在缓解

事件:铜4月份进出口、产量双增长。 　　点评:中国海关总署5月12日公布的初步数据显示,4月未锻造铜及铜材进口创新高至399,833吨,高于3月的374,957吨,环比上升6.6%,同比增长62%。1-4月份进口量为1336645吨,同比增加40.5%。国家统计局5月13日公布数据显示,09年4月份中国精铜产量33.8万吨,同比增长2.9%;前4月累计产量125.6万吨,同比增长6.7%。 　　进口与产量的双增长,使国内铜暂时的供求暂时的短缺的局面会得到缓解,而随着消费淡季的到来,或将使国内铜的供求状况变得不乐观。易贸资讯近期对25家铜杆企业的调研显示,5月,由于下游电线电缆行业订单需求低于预期,铜杆开工率增速有所放缓。60%的铜杆企业认为下月订单将维持平稳,有32%的企业预计订单将减少。 　　3月份易贸资讯对22家国内主要铜冶炼厂的调查结果为,3月份铜冶炼企业整体开工率为80.9%,较2月份上升5.9%。该数据已经连续三个月回升,较2008年12月的67.6%有显著增长。各需求领域开工率出现不同程度回升,其中,铜管、铜板带、电线电缆以及铜杆企业3月开工率相比1-2月分别上升38%、22%、8%和减少2%。 　　可见,铜下游行业的需求在放缓。国内的铜供求短缺的现状有所缓解也表现在现货与期货间的升水在降低,5月14日表现为贴水25元/吨。 　　我们维持铜业“中性”的投资评级。 　　投资风险:宏观经济走势的不确定性;中国因素在新一轮周期的作用不确定性。

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