铁矿石定价机制可能趋向透明化

目前，形成铁矿石价格远期曲线的要素已经具备，铁矿石定价机制可能趋向透明化，这在很大程度上归功于中国主要钢铁产地铁矿石现货市场的繁荣。 综合外电5月21日报道，市场人士早已预言铁矿石谈判定价机制的瓦解，但2009年或许不会有任何变化。但即使外界对2009-2010年度价格谈判终将结束的呼声越来越高，私下里经纪商、交易员和清算所却仍在为铁矿石将来成为可上市交易的商品打基础。 从年度价格谈判到自由透明定价的转变取得了重大进展，这在很大程度上归功于中国主要钢铁产地铁矿石现货市场的繁荣。 目前，形成铁矿石价格远期曲线的要素已经具备，包括钢铁生产商、矿产商和航运公司在内的市场参与者可以利用这个曲线来对冲价格波动的风险。这意味着铁矿石协议定价机制即将退场，尽管未必是在2009年。 铁矿石远期曲线是从铁矿石掉期价格中得来的，而铁矿石掉期是一种基于现货市场的现金交割衍生品。 嘉吉公司(Cargill)铁矿石交易员Helen Guo上周在新加坡举行的FIS铁矿石掉期研讨会上说，把现货市场上定价的铁矿石及钢铁与远期合约相结合，这意味着无论是钢铁生产商还是矿产商，都可以通过这种方式锁定价格和利润。 由德意志银行(Deutsche Bank)和瑞士信贷(Credit Suisse于2008年年中推出的铁矿石掉期尚处于起步阶段，过去一年的成交量只有1,000万吨左右。 但市场人士表示，最近的一些进展、例如新加坡交易所(Singapore Exchange Ltd.)于4月27日推出清算服务等、都为铁矿石掉期成交量猛增创造了条件。 由于清算服务消除了对手信用风险，应该会有更多的钢铁企业和航运公司参与进来。 另一家清算机构LCH.Clearnet也打算推出铁矿石掉期合约清算服务，目前正与同业经纪公司Freight Investor Services（简称FIS）研究合约构成的细节。 在开发场外衍生品市场方面，FIS并不是初来乍到。该公司曾在乾散货远期运费协议(FFA)的推广中扮演过关键角色。 德意志银行预计，2010年铁矿石掉期市场的成交量将超过4,000万吨。 虽然有越来越多的金融市场玩家参与进来，但铁矿石掉期市场仍只是刚刚起步。关注这一市场的金融机构包括高盛集团(Goldman Sachs)、巴克莱资本（Barclays Capital）和摩根士丹利(Morgan Stanley)。 其中一家银行的消息人士称，他们还没有指定铁矿石掉期的交易平台，所以说他们的兴趣还只限于研究阶段。但无论如何，其潜在交易规模仍有望吸引越来越多的人加入，例如最近参与进来的同业经纪公司毅联汇业(ICAP)。 矿业公司对掉期市场的反应也比较积极，他们正形成一种共识，那就是年度协商定价机制虽然还可能维系一段时间，但最终将让位于更加透明而且灵活的定价机制。 2008年铁矿石海上贸易量为8.4亿吨，其中通过合同谈判定价的铁矿石占70%左右，但由于中国的钢铁企业越来越多地从现货市场采购铁矿石，该比例预计将在2009年下降。 力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc.)、必和必拓(BHP Billiton Ltd.)以及淡水河谷公司(Companhia Vale do Rio Doce)最近几周都对合约定价机制的未来提出质疑。 年度合约定价机制确实也能起到对冲风险的作用，因为交易双方根据商定的价格、能够大致确定来年的成本结构。但是，这种定价机制会使交易一方占据较大的市场优势，而这具体取决于市场状况。 在需求水平正常时，年度合约定价机制对矿产公司有利，来自欧洲、日本、韩国和中国的钢铁企业相互争夺资源会让矿产公司坐收渔利，并在一定程度上支配铁矿石价格。 在可预见的未来，中国钢铁企业是铁矿石的主要需求来源。在这股力量化零为整、实施联合采购后，情况发生了逆转，因此矿产公司对于放弃合约定价机制的态度也更加开放了。

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