钢铁行业：结构分化 首推建材

粗钢产量继续维持低位,等待需求回暖 由于钢铁下游需求萎缩严重,今年1季度粗钢产量增速出现明显回落,基本维持08年同期水平,4月份粗钢产量为4341万吨,同比下降2.83%,环比下降3.75%,表明粗钢产量仍处于较低水平。我们认为下半年随着房地产存货的逐渐降低,新开工面积的回升,将拉动建筑钢材需求,后期粗钢产量将稳中回升。 　　出口继续低迷 回暖依然不乐观09年4月份我国钢材出口量为141万吨,同比下降70.5%,环比下降15.57%,仍然处于较低水平。决定出口的关键因素在于外部需求的回升,而欧洲方面预计欧盟2009年GDP将下降1.9%,用钢行业的产出将下滑7至8%,全年钢铁表观消费量年比将减少15%。在外部经济未走出底谷的情况下,我们预计今年钢铁出口将维持低位震荡,大幅回升的可能性不大。 　　钢价逐步启稳,反弹有望持续5月钢材市场继续维持4月中旬开始的反弹走势,各品种价格均出现反弹。根据我们对各钢厂具有代表性品种统计,长材上涨幅度在100多元,板材上涨幅度在200元左右,启稳回声迹象明显,我们认为此次反弹是真正需求带动的结果,前期的基建投资效应开始初步体现,而后期随着房地产行业的逐步复苏钢价仍有望维持震荡攀升态势。 　　铁矿石降幅仍存超预期可能 目前力拓与日本、韩国达成铁矿石降幅33%的长单协议价格,此价格符合市场此前30%-40%的降幅预期,而中钢协表明不跟进的态度使得此次国内铁矿石长单超预期的可能仍然存在,我们依然维持铁矿石降幅超预期在40%以上的观点。 　　投资建议:目前钢铁价格已经启稳回升,在基建效应继续体现以及后期房地产投资带动下,钢铁行业将存在结构性复苏的情况,钢价也将具有实质性支撑而维持震荡上升格局,我们看好与基建及房地产密切相关的建筑类钢材,认为今年钢铁行业将呈现结构性将十分明显,我们推荐八一钢铁、三钢闽光、莱钢股份等建筑类钢企业。其中更看好莱钢股份,其主要产品H型钢相比普通建筑钢材线材和螺纹钢门槛高,一旦需求出现反弹,产量不会快速上升,具有持续性。

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