有色金属行业：行业基本面在逐渐改善

中国、发达国家公布PMI数据 　　点评： 　　截至6月1日，美国、欧元区、日本的PMI数据都已经公布，美国5月份PMI数值为42.8,继续保持一种增长态势，涨幅也超出市场预期。欧元区与日本的PMI数据也均保持了一种上涨的态势。日本的PMI数据最近两个月的涨幅比较明显为，其5月份数据为46.6,已经逐渐接近经济扩张与萎缩的分界线50。欧元区的PMI数据显得比较弱，其数据为40.5。通过各个国家的数据来看经济在逐渐转暖，但是仍然还都处在50之下，说明金属需求虽然在转暖，但仍然是在经济萎缩区内的转暖，所以还不能盲目乐观。 　　国内方面，5月份的PMI数据为53.1,较上月的53.5下降0.4个百分点，从分类指标来看基本都出现了下降，其中生产与新订单分别下降0.5和0.4个百分点。我们在前期报告中曾经指出，4月份国内PMI的上涨有明显的季节性因素，与去年5月份与4月份的PMI数据的下降幅度来比较（见表2），国内5月份的经济活动没有放缓而是有所改善，分项指标中的购进价格较上月上升了1.8个百分点，说明通缩的压力也得到了缓解，同比来讲虽然低于去年同期水平，那是去年价格水平过高所至，而且该指数去年同期在环比上也是表现为下降的。 　　以中国为首的新兴经济体仍然是金属需求的决定性因素，这也是有色金属行业的景气度决定的核心看点，基本金属其金融属性的影响属次要因素，其作用是一种助涨助跌作用。我们注意到发达国家的金属需求虽然也在恢复，但仍然处于50下方，而且中国也进入了传统的消费淡季，金属的工业需求在逐渐改变当中，但还难说乐观。我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。 　　投资风险：宏观经济走势的不确定性；中国因素在新一轮周期的作用不确定性；板块估值压力。

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