玻璃行业现状分析

产量增速逐渐下降

    2007年全年生产平板玻璃5.3亿重量箱，同比增长12.5％，增速连续三年下滑。08年1－5月生产平板玻璃2.27亿重量箱，同比增长14％，比去年同期降低了1.9个百分点。总体来说平板玻璃行业供过于求，产量增速下降是落后产能出局的结果。

    以5mm浮法玻璃为例来说明，2007年全年，5mm浮法玻璃的价格为67.2元/箱，整体趋势是一路走高到9月，然后开始下降，直到08年2月价格开始反弹，3月之后价格又开始下降。至08年5月，5mm浮法玻璃价格已经回落到了65.69元，同比增长4.45％。二季度是建筑施工的旺季，进入旺季价格反而下降使我们对08年后半年的价格产生担忧。我们认为平板玻璃的景气周期开始显现结束的征兆。

    一季度产销率创三年新低

    08年一季度平板玻璃的产销率为91.7％，是05年一季度以来的新低，比上年同期下降了2.2个百分点。这一指标的下降可以用冰雪灾害影响销售来解释。但如果二季度的产销率仍然下降，则强烈预示平板玻璃行业进入下行周期。

    08年1－2月平板玻璃利润大幅增长，毛利率高于同期。2007年1－11月平板玻璃行业扭亏，实现利润26.2亿元。08年1－2月实现利润3.3亿元，同比大幅增长140％，当期毛利率为14.82％，比去年同期提高2.09个百分点。在雪灾的影响下，平板玻璃行业仍然能实现净利润的大幅增长和毛利率的提高是非常难得的。但由于能源成本自年初以来的加速疯涨，我们对平板玻璃行业在08年2月以后的利润并不表示乐观。

    08年1－2月技术玻璃利润减少，毛利率下降。2007年1－11月技术玻璃行业实现利润31.95亿元，同比下降了0.25个百分点，这是1999年以来的第一次利润减少。08年1－2月实现利润3.98亿元，同比下降13.44％，当期毛利率为19.58％，比去年同期下降了0.35个百分点。观察下图可以发现，与平板玻璃不同技术玻璃并不存在周期性，自2000年以来利润一直呈现高速增长，即使在平板玻璃发生全行业亏损的2006年，技术玻璃仍然实现了55％的利润增长。因此07年的利润下滑和今年1－2月份的利润大幅下降为我们敲响了警钟。技术玻璃发展到今天，其行业利润已远超平板玻璃，成为了玻璃家族里的老大。现在技术玻璃呈现颓势预示了玻璃行业整体将进入下行周期。

    平板玻璃出口大幅下降

    受降低出口退税的影响，2007年平板玻璃出口量同比增长17%，增速大幅回落14.9个百分点。08年1－5月，平板玻璃出口同比下降了18％。与水泥不同的是，平板玻璃的出口量在总产量中占到了10％以上。因此从出口市场上转为内销的量相对较大，会对国内市场造成负面冲击。

建材结算价